高盛：4 月关键政策调整中，关税对股市的影响将超过量化紧缩放缓的影响

4月还将标志着美联储资产负债表缩减的进一步放缓。我们的利率策略师预计，量化紧缩（即允许债券到期而不将 收益再投资）将在2025年第三季度末结束。虽然量化紧缩的缩减应会缓解股票风险溢价的压力，但在我们的股票 风险溢价（ERP）模型中，增长预期的信号强度是美联储资产负债表规模的三倍。我们的利率策略师预计，10年期 美国国债名义收益率到年底将维持在4.35%，与当前水平相近。 我们的基线预测是，标准普尔500指数在未来三个月将持平，但随着经济和收益持续增长，到年底将上涨11%。对 于股市的近期走势而言，对这一增长前景的调整将比收益率的变化更为重要。标准普尔500指数的回报率通常对股 市对经济增长的定价变化比对实际收益率的变化更为敏感，而且这种关系最近有所加强。除了关税，周五的就业 报告将是股票投资者的关键信号。 一些对利率敏感的股票的表现最近与利率走势出现了背离。长期股票，如我们的长期和非盈利科技篮子股票，在 股市抛售期间表现滞后。相比之下，像房地产这样的 "债券替代品" 表现优于大盘。在本报告中，我们对长期 和短期篮子进行了重新平衡（成分股见图表14和图表15）。 与客户的对话：4月政策调整对股市的影响 随着20 ...