4月可转债月报：4月建议关注资金切换及临期转债的重估机会-2025-04-01

4 月建议关注资金切换及临期转债的重估机会 ——4 月可转债月报 "哑铃策略"中稳定端的配置我们在此前报告内已有讨论，展望 4 月权益中小 盘波动或将继续放大，择券难度进一步上升，弹性端还有哪些方向可以关注？ 权益市场进入主线修整期，关注其它板块波动放大的估值修复机会 正股视角：顺周期并非缺乏叙事，主线修整期或有过渡性板块共振。当前化工 行业库存水平较低，补库存周期已接近尾声，预计 2025 年至 2026 年将迎来库 存恢复。国补、以旧换新、改革试点等促消费政策频出，国货崛起、银发经济、 AI+消费等题材也被市场积极响应。而在市场仍保持一定量能的基础上，主线 调整过程中，非 AI 或人形机器人的方向可能出现短期共振机会，例如去年 3- 4 月的化工、7 月低空经济，23 年 9 月的华为链等。 转债视角：以石化、食饮、基础化工、轻工及零售等顺周期行业为例，其转债 均价普遍低于 120 元，转股溢价率则高于 30%。当前具备博弈超额收益的机 会：①权益主线修整的过渡期，资金切换下存在板块波动性短期内快速放大的 可能；②过渡期板块相较主线的叙事更难事前预判，相对较低的转债价格反而 提供了一定的保护；③从行业分组 ...