DOGE：降费增效能否如愿？

证券研究报告 宏观 DOGE：降费增效能否如愿？ 华泰研究 2025 年 4 月 01 日│中国内地 特朗普就任后，马斯克领导的政府效率部（DOGE）以较激进的方式推进削 减联邦雇员以及削减政府支出，在美国政府部门、企业界、甚至全球都引起 震动和关注。我们估算，目前受到 DOGE 影响的联邦雇员规模在 10 万以上， 未来还可能继续上升。虽然 DOGE 的愿景可能是"降本、增效"，但目前两 项目标的实现或并不顺利。DOGE 对政府财政总支出的影响暂时没有在财 政部的官方数据中明确显现。然而，DOGE 降低政府效力和公信力的影响 已经开始发酵。美国联邦政府总支出占 GDP 接近四分之一，政府不仅和大 量企业有千丝万缕的合同关系，政府职能的顺利履行更是社会稳定的根本保 障。所以，DOGE 对美国宏观经济的冲击可能比表观数据所体现的影响要 大的多。政府部门大"洗牌"腐蚀公信力、冲击企业盈利和预期，其影响的 深度、广度和持续时间，现阶段仍在动态发展，我们也将持续跟踪。 1.DOGE 削减人员和开支"成果"如何？ 精简联邦雇员方面，目前受到影响的联邦雇员规模或在 10 万以上，包括直 接裁撤机构或裁员（1 万左右）、买 ...