2025年二季度信用债市场展望：把握中短久期信用下沉的确定性

证 券 研 究 报 告 把握中短久期信用下沉的确定性 2025年二季度信用债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 杨雪芳 A0230524120003 研究支持：张晋源 A0230123040002 2025.4.1 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ Q2信用债可能呈现供需错配的格局，机会的确定性大于利率债 供给端：二季度信用债净供给可能回落，存量信用债仍有挖掘空间。 ✓ 从新增供给来看，结合季节性规律，一季度往往是信用债的净供给高峰，二季度信用债净供给往往有所回落，尤其是5月份。 ✓ 从存量空间来看，当前收益率在2.3%以上的存量债规模仍相对可观，且从24年以来分位数来看收益率和利差或仍有修复空间。 需求端：今年以来非银机构对信用债的关注度普遍不高，但二季度对信用债的配置力度可能加大。 ✓ 理财：本轮调整中赎回压力可控，二季度规模往往稳步提升，对信用债的配置力度可能加大。 ✓ 公募基金：二季度对信用债的配置力度可能有所恢复，关注信用债ETF扩容和纳入通用质押式回购的潜在影响. 总结来看，二季度信用债可能呈现供需错配的格局，考虑到未来长端和超长端利率 ...