2025年二季度可转债市场展望：调整即是机会，平价及估值有望共振

证 券 研 究 报 告 调整即是机会，平价及估值有望共振 ——2025年二季度可转债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 张杰 A0230524050002 徐亚 A0230524060002 2025.04.01 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等； ◼ （1）3月底转债价格中位数回落至121元，高价券下跌2%、低价券持稳。3月转债估值全面回落，平衡型转债估 值回落幅度最大，是转债继续跑输正股的主因。高价券受平价和估值双重拖累，低价券纯债价值和估值相互对冲。 3月低价券整体表现持稳，转债YTM表现相对震荡。 ◼ （2）考虑2024和2021年各自的最低点，2021年高于2024年约8%，表明在不同剩余期限、平价及债底下，市 场交易的实际底部区域差距约8%。本轮如若转债继续调整，整体向下调整空间有限，且等权值有望先于加权见 底。当前部分转债仍有下修预期（提高平价）、权益暂无明显深跌空间且债券对估值影响逐渐降低下，可考虑适 度忍受一段估值下行的过程。 ◼ （3）今年转债面临的环境和往前是不一样的：一是权益市场持续走 ...