如何看待二季度国债发行计划？

[Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 [Table_IndNameRptType]2 固定收益 点评报告 如何看待二季度国债发行计划？ 报告日期： 2025-04-01 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 研究助理：洪子彦 主要观点： ⚫[Table_Summary] 2025Q2 国债发行计划落地，如何看待？ 2025Q2 国债发行计划落地，整体符合预期，我们先对发行计划进行拆解： 其次，两点变化值得关注，一是长债开始增发，二是注资特别国债的发行。 进一步，虽然结构上长债发行规模提升，但 4 月国债净融资压力不高。在当 前单券发行规模增加、活跃券持续时间拉长的背景下，我们假设二季度国债发 行的单券规模为初至今对应期限券种的发行均值，乘以相应期限债券发行数 量得到整体发行规模，二季度国债净融资高峰集中在 5-6 月，4 月由于到期量 较大供给压力不高。 整体而言，二季度开始国债供给压力逐步回升，结构变化上关键期限长债出 现增发，特别国债注资集中在 5-7Y，但 4 月国债到期量相对较大使得利率债 ...