瓶片：供需双增，利润承压，短纤：需求拖累，转机难现

能 ★短纤：终端需求偏弱或限制行业利润修复空间 源 化 工 在经历了 2024 年行业利润修复后，短纤工厂维持高负荷运行的意 愿较强，2025 年一季度短纤开工率和产量皆创下近几年来的新高。 美国加征关税拖累纺服出口订单的下达，下游各环节成品库存普遍 偏高，抑制原料备货需求。在供需两端的双重压力下，一季度短纤 加工费明显走弱。二季度初期工厂联合减产或带动短纤供需边际改 善，但若需求始终不见起色，短纤行业也难以迎来转机。 ★投资建议 瓶片：二季度瓶片供需双增。虽然需求存在季节性旺季支撑，但瓶 片工厂为保证旺季订单顺利交付，开工负荷也将同步提升，高供应 下行业或再度转为累库格局。加工费承压运行，但行业大面积亏损 的情况下，进一步压缩空间亦有限，关注盘面加工费在 350-450 元 /吨区间操作机会。 短纤：二季度短纤或面临供需双减局面。行业联合减产决议提振市 场信心，下游原料库存不高的情况下或引发阶段性补库行情，短期 加工费偏强看待。但当前短纤现金流尚可，库存压力不大，行业减 产执行力度有待验证。若后续减产执行不到位或下游需求反馈持续 偏弱，二季度短纤行业加工费走扩后或再度面临下行压力，建议关 注盘面加工费短期修 ...