小牛电动（NIU）：深度推进产品及渠道变革，有望迎来底部反转

证券研究报告 | 2025年04月03日 小牛电动（NIU.O） 优于大市 积极推进产品及渠道变革，有望迎来底部反转 小牛电动是全球化的智能城市出行解决方案提供商。小牛电动成立于 2014 年，公司开创了智能电动车两轮车的新品类，重点定位高端智能锂电产 品，2024 年后推出高端智能铅酸产品补足短板。2024 年公司电动两轮 车国内销售 75.9 万辆，国内市占率约 1.5%，产品平均单价 3500 元以上。 公司在国内有 3735 家品牌体验店及专卖店，重点布局一二线城市，进 入海外 52 个国家，是全球化的智能城市出行解决方案提供商。 2024 年收入恢复，利润亏损幅度收窄。2021 年之前公司收入快速增长， 2016-2021 年收入复合增速达 59.8%，2021 年后由于碳酸锂涨价，公司 主打的锂电产品价格持续上涨，导致销量下滑，至 2023 年收入下降至 26.52 亿元。2024 年公司首次布局高端铅酸电动两轮车，加强终端渠道 开拓及下沉，2024 年收入 32.88 亿元，同比增长 24%。锂电成本增加导 致公司 2022 年净亏损 0.49 亿元，2023 年公司受欧洲代理商资金短缺、 运营 ...