美国对等关税政策点评：上升的基准线

袁方1 魏薇（联系人）2 国投证券宏观事件点评 上升的基准线 ——美国对等关税政策点评 当地时间 4 月 2 日，特朗普援引《国际紧急经济权利法》（IEEPA）规定颁布 总统令，宣布对全球国家加征 10%的对等关税，于美东时间 4 月 5 日凌晨生效； 对中国、欧洲等对美贸易顺差较大的国家和地区额外征收最高 38%的关税，于美 东时间 4 月 9 日凌晨生效。 2025 年 04 月 03 日 内容提要 美国政府于 2025 年 4 月依据《国际紧急经济权利法》对全球加征对等关税， 针对中国、欧盟等贸易顺差地区额外征收最高 38%关税（中国出口税率升至 66%），此举使美国进口实际有效税率达 25%，超过 1930 年历史峰值，大幅推 升滞胀风险。短期效应已显现：美股市下跌、美元走弱，经济数据疲软预示需求 收缩。长期将加速全球贸易体系重构，欧盟、亚太正酝酿反制，多边规则面临重 塑。 对中国而言，尽管关税冲击远超预期，但三大因素缓冲影响：其一，中国对 美出口依赖度已大幅下降，分散贸易渠道逐步形成；其二，企业资本开支处于低 位，出口减速衍生冲击有限；其三，政府可通过扩大内需等稳增长政策对冲企业 压力。考虑到企业生 ...