证券行业2024年年报综述：弹性可期

证券行业 2024 年年报综述 总量研究/非银行金融 2024 年 Q4 权益反转释放业绩高弹性、带动全年营收净利修复。2025 年，在股 市走牛的市场环境和往年基数效应影响下，券商业绩弹性值得期待。 截至 2025 年 4 月 1 日， A 股 43 家上市券商中 21 家披露年报，头部券商基 本披露完毕。本报告以该 21 家券商数据为基础展开分析。 ❑ 自营仍为业绩支柱，信用净收入延续下滑。（1）自营收入 1306 亿，同比+28%； 平均自营杠杆为 2.07 倍，较往年有所提升；自营收益率平均达 3.96%，同比 +0.68pct。交易盘持仓结构看，券商趋势性增配债券、抓住固收牛市，减配货 币基金等流动性管理工具；权益先抑后扬激发券商了结获利动机、减配权益。 配置盘来看，OCI 规模明显增长，尤其非银互换便利工具的低费率和宽松的 风控指标计算方式，为券商增配高股息资产进入 OCI 账户提供了更强动机。 横向对比看，中小券商通过押注单一赛道、抓住债牛单边上涨行情机遇、凭 推荐（维持） 证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 04 月 03 日 弹性可期 行业规模 | | | 占比% | | --- ...