对等关税对宏观大类资产的影响

安如泰山 信守承诺 一、对宏观和金融衍生品市场的潜在影响 尽管政策整体偏腰,但仍包含部分缓冲措施,首先,在实施的范围上,对于部分商品进行豁免,主要包括钢 铝、汽车(25%已生效)、铜、药品、半导体、木材制品、某些关键矿物及能源与能源产品等,以及对于美墨加 USMCA协定内的产品延续豁免;其次,在实施时间上,并非立即落地,而是以4月9日为最终日。从公布时市场反 应来看,美股期货下跌,美债利率下行,离岸人民币汇率走贬,避险代表资产黄金高位震荡,日元走强。 中期来看,全球市场正从一季度渐进式关税预期转向更明确的滞胀交易逻辑,高关税及潜在的报复性措施可能 加剧"增长放缓+通胀顽固"的宏观经济格局。当然这里面的"带"与"张"是非对称的,即美国首先面临 着"胀"在消化这个"肤"的过程中必然会带来"滞"，主要的贸易顺差国如中国先面临着"滞"的挑战，随 后看如何通过政策的对冲来驱动再通胀。 在此背景下,政策对冲将成为关键变量,后续有两方面值得关注。一是特朗普政府的政策协调,美国可能通过 进一步落实减税敌策缓解经济压力,同时在"硬数据"向"软数据"靠拢的过程中,美联储是否考虑提前降息以 提供支持;二是中国和欧洲等主要经济体的刺 ...