大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | | 近一周变动 | | --- | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | | 1.80% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | | 0.50% | | 全球债券指数 | | 0.80% | | 全球国债指数 | | 0.96% | | 全球信用债指数 姓名 | | 0.57% | | | | 分析师 | | 美元指数 | SAC 执业证书编号：S1111111111111 | -0.40% | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn | 2.51% | | | | 021-68767839 | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 资料来源：Wind 相关报告 大类资产运行周报（20251103 -20251107）-美国政府停摆破纪录 大类 资产价格回落 大类资产运行周报（20251110 -20251114）-美国政府停摆结束 关键数 据 ...

数据来源：wind，国投期货 1月官方PMI数据快报 2026年2月2日 星期一 国投期货｜宏观金融团队 gtaxinstitute@essence.com.cn 1月份制造业采购经理指数（PMI）回落至49.3%，环比下降0.8pct，低于近五年均值。从结构来 看，主要原材料购进价格（56.1%）与出厂价格指数（50.6%）为近20个月来首次双双回归扩张区 间，上游涨价向下游传导改善但仍不充分。剪刀差较一步走阔，指向企业利润修复承压，需观察 政策段刺激与价格传导的持续性。供需同步走弱，生产指数维持在扩张区间，而新订单指数降至 荣枯线以下，回落幅度明显大于新出口订单，产需差距扩大，内需改善动能放缓。大、中、小型 企业PMI分化加剧，反映大型企业更具韧性，而中小企业承压显著。非制造业方面，低温以及春 节临近使得建筑业PMI大幅回落（-4pct），成为非制造业主拖累项。非制造业新订单长期位于收 缩区间，以及服务业小幅下行（-0.2pct）均印证内需偏弱的主线特征。总体而言，1月数据回落 受季节性、节奏性因素影响较大，但也揭示了当前经济内生需求不足、复苏基础尚不牢固的现 实。考虑到2月适逢春节，PMI可能继续在低位 ...

国 投 前 分 铂锂:全线跌停之后 安如泰山 信守承诺 本轮销、纪的大幅回调并非无迹可寻。2026年元旦节后截至1月29日，金、银持续拉升，中途几 无任何像样的回调,带动铂、妃在降波之后二次拉升;铜、铝、锌、锡等有色品种无视需求大幅攀 升，多个贵金属和有色金属商品期权波动率微笑曲线出现严重偏斜。期权不合理的结构，已经向市 场发出至少是阶段性见顶的信号。部分投资者已经关注到该信号，主动规避"泡沫"破裂前的虚假 繁荣。伴随盘面的急速拉升,市场情绪愈发脆弱,多头资金本身已是风声鹤唳,"沃什恐慌"只是 压垮骆驼的最后一根稻草。前期铂、密价格抬升并非出于基本面的大幅改善,而是得益于金、银持 续拉升带来的投资需求溢价,当金、银率先回落,恐慌情绪会迅速蔓延至铂、兜。同时, 铂、铝自 身盘子小,资金拥挤度高,前期的非理性上涨必然需要更极端的下跌来修复。 特朗普在关税、地缘等领域态度的反复横跳,美债危机悬而未决,美政府停摆屡见不鲜,在美 国带来的巨大不确定性下,美国部分传统盟友不得不向"中"看以寻求更多稳定性,美元信用承压 的长期逻辑并未根本扭转，所以更长的时间维度上,贵金属估值重心仍有望上移。但是，地缘上 看,美火速抓捕马杜 ...

| 11/11/2 | > 国技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年02月02日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | 女女女 | 苯乙烯 | ★☆★ | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ★☆☆ | 塑料 | ★★★ | | | PVC | ★☆☆ | 烧碱 | ★☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PX | 女女女 | PTA | な女女 | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | 女女女 | 短纤 | なな女 | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ☆☆☆ | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | ★☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚 ...

| | 操作评级 | 2026年02月02日 | | --- | --- | --- | | 铜 | な女女 | 肖静 首席分析师 | | 铝 | ななな | F3047773 Z0014087 | | 氧化铝 | な女女 | 刘冬博 高级分析师 | | 铸造铝合金 文文文 | | F3062795 Z0015311 | | 锌 | ★☆☆ | 吴江 高级分析师 | | 铝 | ななな | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | ★☆☆ | F03099436 Z0021022 | | | | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | な女女 | F03111330 Z0018905 | | 工业培 | な女女 | | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 上周铜以极端速度基本兑现海外投行已上调的年度涨势目标，价格明显与供求基本面背离。目前，铜资源溢价 已快速降温，基本面角度，一季度全球铜精矿供需最紧、TC低位再下调，在北半球春季旺季强弱不能证 ...

| 《八八 国控期货 | | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年02月02日 | | 棉花 | な女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | な女女 | F03096483 Z0017474 | | 木材 | なな女 | | | 天然橡胶 | ななな | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | な女女 | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉有所下跌,短期走势或仍偏震荡。今天商品整体大幅回调,商品氛围较为恐慌。现货成交一般，基差 总体持稳。国内棉花整体呈现供销两旺的局面,继续关注下游的需求表现,短期临近春节购销或有所放缓。国 内12月份进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，月度进口有所增加。目前内外价差处于高位, 关注后续进口的变化,预计总进 ...

| | | | 11/11/11/2 | SDIC FUTURE | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年02月02日 | | 螺纹 | 女女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆★ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面继续回落。淡季螺纹表需环比下滑，产量短期趋稳，库存继续累积。热卷需求、产量均小幅上升，库存继续下降，压 力逐步缓解。钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基 建、制造业投资增速持续回落，1月PMI回落至4 ...

| | | | '/ ' V & SDIC FUTURES | | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年02月02日 | | | | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆一 | な女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ななな | | | 標｜油 | ななな | F3078401 Z0015853 | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ななな | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ななな | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆近期的上涨受到了受到了宏观因素的推动。引领商品涨势的黄金白银高位波动性增强,价格快速回 调。市场也在评估特朗普提命的美联储主席的政策导向。随着宏观风险溢价回吐，豆一也追随整体商品氛围快 速调整,短期持 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年02月02日 (原油) 【铝】 周五贵金属暴跌导致市场情绪逆转，有色整体走弱。短期宏观和基本面均对价格形成一定压制，关 注近期区间低点23800元位置支撑，跌破则可能继续向下寻找支撑。此外仍需关注美伊局势是否会 再度引发供应链担忧。 【铸造铝合金】 铸造铝合金跟随沪铝波动,市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位,铸造铝合金跟涨乏力,与 沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。 (氧化铝) 国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，现货企稳还需等待规模城产形成,基差处于低 位，盘面持续反弹驱动不强。 伊朗外交部长2月1日表示，伊朗对与美国就核问题达成协议"仍然有信心"。此前伊朗称2/1-2/2 将在霍尔木兹海峡举行实弹军演这一消息带来的地缘溢价已基本被完全回吐,Brent 与WTI原油分 别跌至67美元/桶、63美元/桶。伊朗因素更多扮演油价波动放大器的角色即伊朗地缘局势给油价带 来阶段性溢价,但难以单独推动价格中枢持续上行。真正能改写当下原油供需 ...

【燃料油&低硫燃料油】 目前伊朗局势持续升温，原油强势上行,带动燃料油和低硫燃料油同步上涨。其中高硫现货升贴水进一步走 扩,而地缘风险亦将持续为其价格提供韧性支撑。现货偏紧与预期走强形成共振,使高硫在油品系中表现突 出。低硫除受成本端带动外,寒潮推升天然气价格、柴油裂解走强也从纽分端传导支撑,共同推动其裂解价差 走强。中期来看，低硫供应主要取决于海外炼厂：科威特出口逐步增加，而尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置回归 推迟,整体供应呈小幅增长趋势。综合来看,燃料油市场预计将跟随原油维持偏强震荡,高低硫基本面分化的 格局仍将延续。 【沥青】 原油领涨油品市场,沥青主力合约突破3400元/吨后继续上行。山东地区部分地炼停产,南方地区主力炼厂维持 间歇生产，供应压力有限。54家样本企业出货量环比增加15%，下游消费表现亦有改善。kpler数据显示1月以来 发船至中国的委油大幅减少,预计一季度后期炼厂面临替代原料成本提升等问题。据悉维多和托克等向国内炼 厂提供委油,贴水报价大幅提升。成本端多重提振下沥青表现偏强。 | 11/2 > 國技期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | ...