纺织服装行业2025Q1业绩前瞻：品牌景气改善，制造有待修复

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 纺织服装行业 2025Q1 业绩前瞻：品牌景气改 善，制造有待修复 报告要点 [Table_Summary] 品牌端，消费促进政策下 Q1 流水平稳修复，多数公司实现正增长，表现好于预期。细分子行业表现依 旧有所分化，中高端男装弹性较强增长表现较优，运动零售保持稳健增长，大众品牌亦实现增长回暖， 利润端则在差异化的控费水平和经营杠杆下有所分化。制造端，下游库存已至健康水平，叠加主要出口 国需求边际弱化，制造短期承压。需求端，Q1 美国和日本需求边际弱化。库存端，现大多数品牌及零 售商库存回至健康状态，但海外需求较弱，预计回补动能弱，Nike 复苏节奏延后进一步影响相关产业链 订单弹性。需求和库存两维度，制造β短期均有一定压力，关税预期或进一步压制制造表现。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 柯睿 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% resear ...