利率债观察：关税落地后的债市怎么看？

证券研究报告 【利率债观察】关税落地后的债市怎么看？ 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 郑子辰 投资咨询资格编号：S1060521090001 近两周核心观点 市场表现 近两周国债收益率曲线牛平，10Y国债回落至1.79%。3月下旬利率自高点回落，央行对资金态度回暖，MLF结构性降息，叠加贸易战关税压力、股 市阶段性回调，债市3月下半月收复了上半月近一半的跌幅，10Y国债1.8%暂时成为下旬新的波动锚。近两周整体来看，25年3月21日-4月2日，收 益率曲线整体偏走平，10Y国债收益率下行4.2BP至1.79%，3Y-7Y国债收益率下行2-7BP。 MLF结构性降息后，央行态度似有缓和，但市场利率和政策利率利差仍不低。截至04月02日，OMO余额为7585亿元，较03月20日减少7409亿元。4 月2日较3月20日，R001下行5.25BP至1.79%，R007下行5.80BP至1.91%。当前DR007较政策利率高34.18BP、R007较政策利率高40.51BP。 机构行为方面，负carry缓和后市场杠杆率上行，基本接近中位数；基金维持净买入，小行净卖出同业存单，保险配债规 ...