关税争端下的煤炭后市展望？

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 关税争端下的煤炭后市展望？ 报告要点 [Table_Summary] 近期，美国宣布了对中国的加征关税。历史上需求预期大幅走弱时期（如 2018 年和 2020 年） 能源表现如何？商品层面，能源品价格虽因需求前景恶化均有下跌，但是和内需相关性更大的 动力煤相对而言跌幅更小；权益层面，虽然 2018 年关税落地期能源品权益表现均走弱，但相 对大盘有一定的超额收益。展望 2025 年，即使关税争端致煤炭需求走弱，但考虑到煤炭商品 和内需的相关性更大&权益端红利配置属性，板块表现仍有望在不确定性增大的市场环境中走 出其独特的防御性。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 research.95579.com ...