美国对等关税落地政策解读

[Table_ReportInfo] 2025 年 04 月 06 日 证券研究报告•市场投资策略 美国对等关税落地政策解读 当地时间 4月 2 日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的"对等关税"措施。 美国对中国实施 34%的对等关税（叠加今年以来已经征收的 20%芬太尼关税，今年美国对中 国征收 54%的关税），对欧盟实施 20%的对等关税，对韩国实施 25%的对等关税，对日本 实施 24%的对等关税。此次"对等关税"计算方式采取的是简单粗暴的综合税率=（美方出 口额-美方进口额）/美方进口额，力度明显超出市场此前预期，全球资产价格走势也反映了由 关税冲击带来的衰退预期。美国股市剧烈震荡，连续 2 日暴跌，欧股和亚太股市也出现较大 幅度下跌，债市迎来大量避险资金，市场对美联储年内降息预期上调至 100BP。 中国在上一轮贸易战之后，不断增大对第三国转口贸易，以及出海设厂投资。而此次"对等 关税"计划不仅针对中国，还对全球几乎所有与美国存在贸易逆差的国家征收不同幅度的关 税，其中包括中国企业出海以及转口贸易较多的越南、泰国、柬埔寨等，征收的对等关税税 率分别为 46%、36%、49%：从对美顺差占 ...