社会服务业行业研究：特朗普政府加征关税或将倒逼中国加速内需扩张

周观点 特朗普政府加征关税或将倒逼中国加速内需扩张。2025 年 4 月 2 日，特朗普政府签署行政令，对中国输美商品加征 34%关税，叠加现有税率后综合税率达 54%，涉及电子、汽车、纺织等关键行业。中国迅速采取反制措施，包括对美 农产品（大豆、玉米）、能源（液化天然气）加征 10%-15%关税，并限制稀土出口，精准打击美国农业州与能源产业。 我们认为，加征关税叠加提振消费政策大力支持下，国内消费需求有望逐步好转，出行旅游、免税、餐饮、人力资 源服务等行业有望直接受益。 蜜雪冰城：24 年报符合预期，Q4 单店增速改善，看好拓店&单店改善持续性。24 全年：收入 248 亿元/+22.3%，归母 净利 44.4 亿元/+41.4%，符合预期；单 Q4 收入 61.7 亿元/+25.7%，归母净利 9.5 亿元/+29.1%。 霸王茶姬：同店&拓店推动快速成长，利润率优于同业。22-24 年营收 4.9/46.4/124.1 亿元、yoy+844%/+167%；净利 润-0.9/8.0/25.1 亿元，净利率-18.5%/17.3%/20.3%，24 年净利率高于蜜雪（18%）。 达势股份：24 年业绩符合预 ...