通信行业研究：特朗普关税令落地，长期看好国产算力链

通信周观点： 1）特朗普政府对华加征关税，中国采取反制措施，我们认为短期高出口敞口板块可能承压，建议关注国产替代算力 主线，并配置运营商等避险资产。4 月 2 日，特朗普宣布美国对所有贸易伙伴设立 10%的"最低基准关税"，其中对中 国征收的"对等关税"税率为 34%，对华总关税将达 54%。4 月 4 日，中方宣布对从美国进口的所有商品加征 34%的惩 罚性关税，与美方税率对等。短期内我们认为高关税将对北美收入占比高、海外进口采购额大的公司造成冲击，对应 企业的利润空间将受到挤压。中长期看，我们认为国产替代的逻辑有望加强，如通信模组企业或将通过国产替代等降 低对高通等海外芯片厂商的依赖。国产设备采购有望加速，长期利好国产芯片供应商，建议关注国产替代算力主线。 运营商、国内 IDC 厂商业务集中于中国市场，海外收入占比低，同时供应链自主可控性强，受到关税扰动较小。运营 商板块还具有高红利属性。我们认为在外部环境波动加剧的背景下，这两大板块有望凭借成为资金配置的安全垫。2） OpenAI 获超大规模融资，重点投向 AI 研发及算力基建。OpenAI 宣布完成了一笔 400 亿美元的私募融资，其中约 180 亿美 ...