纺织品和服装行业研究：美国加征关税超预期，贸易战升级或加速推动内需恢复

核心观点 4 月 2 日特朗普宣布将对所有国家征收 10%的"基准关税"，对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高"对等关 税"，其中中国 34%，柬埔寨 49%，越南 46%，泰国 36%，印尼 32%，印度 26%。其中基准关税将于美东 4 月 5 日凌晨 0 时生效，对等关税将于美东时间 4 月 9 日凌晨 0 时生效。此次加征关税范围和幅度远超市场预期。对于美国加征关 税，我国迅速出台反制措施，4 月 4 日，经国务院批准我国自 2025 年 4 月 10 日 12 时起，对原产于美国的所有进口 商品，在现行适用关税税率基础上加征 34%关税。贸易战或将持续升级。 我们认为全球加征关税不影响目前龙头企业在产业链内的优势地位，但是大概率会造成美国零售疲软，影响行业的 景气度。1）此次关税的实施范围仍不确定，且影响范围尚不明朗，川普 4 月 4 日发推称越南希望其被美国征收零关 税，未来会与越南展开洽谈如果能与美国达成某种协议。我们判断美国关税政策仍处于变化期，后续调整可能性较 大，从川普目前表态来看越南最终被加征关税数额或许不会像美方开始所表示的那么多，此事件对于过去已把产业 链转移到越南的制造公司来说 ...