轻工造纸行业周报：理性看待关税影响，重视相关潜在受益方向

行业观点更新： 风险因素 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 敬请参阅最后一页特别声明 1 家居板块：内销方面，根据渠道调研反馈，随着各地区家居消费补贴陆续开启，预计 3 月多数家居企业工厂接单 情况相对稳中有升。后续期待更多地产及消费相关刺激政策出台，若地产端可逐步企稳，家居行业部分优质企业 的α有望逐步兑现至报表端。外销方面，此次美国对中国以及中国家具企业主要产能转移地的东南亚地区均加征 较高关税，一定程度上超出此前下游客户及产业链的判断，考虑多数家具及轻工品类美国本土不具备产业链承接 能力，并且均为美国消费者日常所需用品，产业链利润原本并不高，较难承担此影响，大部分预计仍将向终端转 嫁。整体来看，目前优选 C 端占比较高，具备品类融合能力、整装渠道布局及整体效率领先的内销大家居龙头企 业。此外，静待后续出口企业与下游客户根据最终美国关税落地情况的协商结果。 新型烟草：美国加征关税背景下，市场较为关注其对于思摩尔国际美国出口业务的影响，我们认为应理性看待后 续影响，主因：1）思摩尔拥有印尼工厂，东南亚国家预计将陆续与美国协商调整，后续关税落地幅度仍有变数； 2） ...