银河证券每日晨报-2025-04-07

3 22.8 宏观:对等关税落地、市场影响几何? 核心观点 4 月 2 日,美国公布所谓"对等"关税调查结果,美国针对全球的一轮贸易战正式开启。根 据我们估算,本次加征之后,美国进口平均关税税率将达到 20%以上,达到 1930年代以来的最 高值，特朗普"具象化"百年未有之大变局。 加征税率:全球普遍加征 10%,贸易逆差越多的国家加征更多。特朗普演讲中提到的逻辑是 =-加征外国官方对美国产品征收综合税率的一半,但这个所谓的综合税率除了关税以外,还包 括增值税、非关税壁垒（补贴、监管）、汇率操控等任何美国单方面认为的不公平行为。从实际 加征情况来看,美国公布的"综合税率"约等于美国对某国的贸易逆差占美国对该国进口的比重, 看似是一次精心调查之后的"对等"加征,实则是为了加征而加征的粗放处理。 国银河证券|CGS 每日晨报 银河观点集锦 中国面对的关税:特朗普上任前的平均关税 11%+所谓芬太尼问题的 20%+对等关税 34%, 总计约 65%。本次对等关税强调是额外征收（in addition to）,因此关税结果体现的是叠加。 其他主要国家面对的关税:亚洲成为重灾区,欧洲加征力度不小,墨西哥、加拿大本次不涉 ...