光大证券晨会速递-2025-04-07

晨会速递 分析师点评 市场数据 2025 年 4 月 7 日 总量研究 【宏观】特朗普升级全球关税战，对华后续军棋推演——《大国博弈》系列第八十一 篇 4 月 2 日，特朗普对等关税落地，对全球征收 10%基准关税，对中国、欧盟、印度等 加征 34%、20%、26%的对等关税，考虑到加上特朗普上任前，美方已经对中方加 征了平均 19%关税，以及叠加此前 20%关税，美国对华关税税率将超过 70%，施压 意图明显。 此外，关税目的并非仅在于平衡贸易，特朗普亦强调重振美国制造业， 提示关注 5 月中旬，人工智能扩散协议最终版本落地情况。 【宏观】强非农不改市场定价衰退——2025 年 3 月美国非农数据点评兼光大宏观周 报（2025-04-05） 2025 年 3 月美国新增就业回暖，高于市场预期。3 月天气回暖、罢工结束以及特朗 普政府裁员计划受阻，推动 3 月美国新增就业回升。但考虑到随着特朗普大规模对等 关税政策落地，以及政府裁员计划推进，后续就业数据难言趋势性改善。从降息节奏 看，尽管 3 月非农数据稳健，但市场更担忧关税导致的经济衰退，市场已预期 2025 年全年美联储将降息 4 次。 【策略】四月决断 ...