信用分析周报：避险情绪升温，收益率大幅下行-2025-04-07

证券研究报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 07 日 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 避险情绪升温，收益率大幅下行 ——信用分析周报（2025/3/31-2025/4/3） 投资要点： 3）负面舆情：鑫苑(中国)置业有限公司所发行"19 鑫苑 01"展期；江苏华宏科技 股份有限公司主体评级调低，其所发行的"华宏转债"债项评级调低。 本周市场分析：本周资金面边际收紧，公开市场共有 11868 亿元逆回购到期，央行 累计开展 6849 亿元逆回购操作，实现全周净回笼 5019 亿元。或受美国征收"对等 关税"事件以及清明假期等因素影响，本周市场避险情绪明显升温，交易量和换手 率较上周均有较大幅度下降。基于我们对当前中国利率处于历史最低位，25Q2 债市 或维持震荡的判断，我们认为后市信用利差继续大幅收窄的可能性或较低。 投资建议：总体来看，本周不同行业信用利差涨跌互现。城投债方面，3-5Y 城投信 用利差倒挂长端利差，且 3-5Y 信用利差处于较高历史分位，后续仍有较大收窄空间， 建议可选取发达地区的优质城投主 ...