铜行业周报：贸易冲突拖累铜价，本周线缆开工率环比回升8.2pct-2025-04-07

2025 年 4 月 7 日 ——铜行业周报（20250331-20250404） 要点 本周小结：贸易冲突导致铜价大跌。截至 2025 年 4 月 3 日，SHFE 铜收盘价 78860 元/吨，环比上周-2.0%；4月4日，LME铜收盘价8780 美元/吨，环比上周-10.4%。 4 月 2 日，美国宣布对所有贸易伙伴加征"对等关税"，LME 铜价出现大幅下跌。 我们认为（1）当前贸易冲突的情绪影响大于实质影响；中国对美国出口敞口已 较 2018 年大幅下降；情绪消化后铜价有望企稳；（2）供需：本周国内外延续 去库，本周线缆企业开工率回升；2025 年供需紧平衡格局仍在，供给紧张有望 逐步兑现；4-6 月空调排产延续高增长，中国电网需求稳定，看好后续铜价上行。 行业研究 贸易冲突拖累铜价，本周线缆开工率环比回升 8.2pct 库存：国内铜社库环比-6%，LME 铜库存环比-1%。（1）国内港口铜精矿库存： 截至 2025 年 4 月 3 日，国内主流港口铜精矿库存 64.8 万吨，环比上周-18.3%。 （2）全球电解铜库存：截至 2025 年 3 月 28 日，全球三大交易所库存合计 54.1 万吨（近 ...