关税升级重构供应链，内需迎发展契机

证券研究报告 可选消费 关税升级重构供应链，内需迎发展契机 华泰研究 2025 年 4 月 07 日│中国内地 动态点评 关税升级重构全球消费品供应链，中国出口分化加剧，内需迎发展契机 特朗普宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，对中国消费品出口形成结构 性冲击。中国大陆出口美国产品再次被加征 34%关税，东南亚国家如越南 (46%)、泰国(37%)亦受高关税冲击，墨西哥等因未被列入高关税名单，其 产地优势凸显。家用电器：有美国本土化及墨西哥布局的企业相对受益，但 东南亚依赖型企业承压；轻工行业：短期东南亚产能或受冲击，中国企业正 积极应对；跨境电商：短期供应链扰动明显，头部企业具备更强韧性。受此 影响，家电\轻工\跨境电商板块调整明显，但我们认为龙头公司或变挑战为 机遇，关注超调后的布局机会，尤其关注具备产品竞争力、品牌溢价及全球 供应链优势的龙头。内销占比高的企业迎发展契机，本土市场国货持续崛起。 大家电行业：本土化与墨西哥产能或成关键胜负手 1）大白电：海尔等全球化龙头地缘优势或强化。美国市场大白电（冰箱、 洗衣机）需求依赖本土化及墨西哥生产，海尔通过"美国造"模式减少关税 影响，叠加墨西哥产能的成本优势 ...