美元债双周报（25年第14周）：易战全面升级，避险资金涌入美债-2025-04-07

证券研究报告 | 2025年04月07日 美元债双周报（25 年第 14 周） 中性 贸易战全面升级，避险资金涌入美债 特朗普签署行政令对贸易伙伴征收"对等关税"。4 月 2 日，美国总统特 朗普签署了一项关于"对等关税"的行政令，宣布对所有贸易伙伴加征 10%的"最低基准关税"，并于 4 月 5 日生效。此外，针对与美国贸易 逆差最大的国家和地区，将从 4 月 9 日起征收更高的"对等关税"。特 朗普保留了调整关税上下限的权利。尽管特朗普称此举有助于增加政府 财政收入和振兴制造业，但市场认为这将推高商品价格，损害美国消费 者和企业的利益，并扰乱全球贸易，引发贸易伙伴的反制措施。 非农数据分化，失业率微升但新增就业数据坚挺。美国 3 月份非农就业数 据显示新增就业岗位 22.8 万个，远超市场预期的 14 万，失业率微升至 4.2%。尽管劳动参与率上升至 62.5%，薪资增长保持稳定，显示出劳动 力市场的韧性，但市场对未来就业形势持悲观态度。由于特朗普政府的 "对等关税"政策及联邦政府裁员（DOGE 相关）影响，第三方统计机构 预估到年底可能导致超过 50 万岗位流失。此外，私营部门也面临因关 税政策引发的裁 ...