2025年3月行业信息跟踪月报：四问消费：当前消费的基本面走向及配置方向-2025-04-07

2025 年 3 月行业信息跟踪月报 四问消费：当前消费的基本面走向及配置方向 2025 年 04 月 07 日 ➢ 四问消费：当前消费的基本面走向及配置方向 一问：3 月消费在涨什么？ 政策预期主导，基本面决定消费板块内细分行业的相对表现。 政策预期驱动消费指数上行。3 月消费市场呈现明显的政策驱动特征，中信消费风格指数全月累计上 涨 1.6%，走势呈现"博弈政策—预期兑现—获利了结"的"倒 V 型"。细分行业上，需求改善显著 或供给约束增强的消费细分行业股价涨幅相对更高，而需求疲弱的消费行业股价则依旧下跌。 二问：当前消费行业的基本面特征？ 需求整体平稳，消费品销量改善，价格压力仍存。 消费需求整体平稳向好，结构上 1）服务&商品消费：服务强于商品，受服务消费低基数效应减退、 "以旧换新"政策带动耐用消费品需求高增影响，两者增速差自 24 年初以来持续收窄。2）乡村& 城镇：乡村优于城镇，但两者增速差自 24 年 9 月以来呈现持续收敛趋势，与同期地产成交面积的改 善存在同步性，反映出城镇居民消费对地产市场景气度的敏感性更高。3）价&量：①价格维度：消 费价格整体边际走弱，结构上服务消费价格同比维持正增长 ...