中美互征关税对油脂油料的影响分析

中美互征关税对油脂油料的影 响分析 核心观点 2025 年 4 月 2 日，川普宣布对等关税，表示将对所有国家征收 10%的 基准关税（4 月 5 日生效），同时对所有中国商品额外加征 34%关税。之后 4 月 4 日，中国宣布将从 4 月 10 日起对所有美国商品加征 34%关税。在清 明节后，国内粕系因为担心美豆进口受限后的供应紧张局面而高开。另一方 面，油脂因为国际原油和外盘油脂大跌拖累，节后大幅下跌，油粕走势明显 分化。中美贸易紧张加剧对油脂油料影响几何？本文将对此进行分析。 对豆粕影响上，我们认为关税事件对二季度国内大豆的供应影响有限， 主要从情绪上支撑价格。虽然加税从成本端推高豆油价格，但 4-6 月期间中 国本身就倾向于购买更便宜的巴西豆，对美豆采买的量非常少，关税事件只 会进一步压缩已经很少的美豆旧作采买需求。二是二季度巴西豆大量到港， 月均到港量达 1000 万吨级，可以有效弥补美豆进口受阻后的供应空缺。不 过从中长期来看，如果三四季度美豆进口中国仍然受阻，则美豆供应季期间 的国内大豆供应可能明显下降，利好远月豆粕价格。 对油脂影响上，虽然关税事件短期通过阻碍美豆进口，对豆油价格有一 定的提 ...