美国对等关税超预期，黄金配置战略性提升

行业点评报告 · 有色金属行业 美国对等关税超预期,黄金配置战略性提升 2025 年 4 月 06 日 经济衰退时,黄金资产的胜率与收益率比较优势显著,且 A 股黄金板块的 ● 表现要显著优于大盘:美国实施对等关税,加征关税超出预期,美国甚至全 球经济的衰退预期大幅升高。市场开始交易"衰退预期",全球权益资产、原 油与铜等大宗商品均出现大幅下跌。复盘历史 1973年以来的七次 NBER 美国 经济衰退,黄金在衰退期间相对于其他有色金属大宗商品或其他资产,均具有 明显的胜率与收益率优势。在历史七次实际衰退期间,黄金的收益率中位数达 6%,高出美债、标普 500、铜、原油 5、8、18、33pct, 胜率也高达 71%, 除去 1980 年和 1990 年的 2 次衰退以外（历史背景分别对应美联储激进加息 和经济温和衰退），黄金的表现均跑赢了美股标普 500 指数。而在 A 股市场, A 股黄金板块在衰退期间也有相对不错的表现。在衰退期间,A 股黄金板块较 上证指数超额收益达 9%, 分别高出铜、铝、铅锌板块 9、19、14pct,且拥有 超额收益的胜率高达 100%。 ☎: 021-20252629 网: hu ...