2025年3月外汇储备数据点评：冲击已至，外储充足

证券研究报告 | 宏观点评 [Table_Main] 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱：chengy＠tebon.com.cn 相关研究 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2025 年 04 月 08 日 核心观点：截止 3 月底，中国外汇储备 32406.65 亿美元，环比增加 134.4 亿美 元。3 月美元指数回落，汇兑收益或导致估值效应带来外储增值；3 月出口或维持 较强，交易因素也可能导致外储增值。向前看，外储方面，预计短期估值效应推动 外储增值，交易因素则可能造成不小的外储减值压力；汇率方面，关税冲击消化后 人民币汇率有望回升；央行货币政策方面，外部冲击已至，宽货币"择机"窗口或 即将到来。 估值效应和交易因素或共同推动 3 月外储增加：从外储变化的各因素来看，估值 效应和交易因素或都带来了外储增加的动力。一方面，美元走弱导致非美外债产生 汇兑收益；另一方面，出口有望维持强势，交易因素也可能导致外储增加。 估值效应： 欧、日长债收益率普升， ...