南美盐湖24Q4跟踪：成本被低估，扩产进度放缓

真"锂"探寻系列 15 南美盐湖 24Q4 跟踪：成本被低估，扩产进度放缓 2025 年 04 月 08 日 ➢ 锂价下行，龙头公司业绩同比下滑明显。2024 年，SQM 实现净利润-4.1 亿美元， 同比-120%，毛利率同比-12pct 至 29.3%，亏损原因一是由于锂价下跌，二是由于 24Q1 缴纳约 11 亿美元的资源税；雅宝经调整 EBITDA 为 11.4 亿美元，同比-66%，经调整 EBITDA 利润率 21.2%，同比下降 14pct；单季度看，24Q4 SQM 实现净利润 1.2 亿美 元，同比-41%，环比-8%，毛利率环比+1.3pct 至 27.4%；24Q4 雅宝经调整 EBITDA 为 2.5 亿美元，同比扭亏为盈，主要由于 23Q4 计提存货减值，环比+19%，经调整 EBITDA 率为 20.4%，环比+5pct。整体来看随着锂价下行，龙头企业业绩承压。 ➢ 产能爬坡，24 年供给继续增加。从重点项目看，24 年 SQM 锂盐销量 20.5 万吨， 同比+21%，其中 24Q4 销量 5.8 万吨，环比+13%，2025 年销量指引同比+15%至 23.6 万吨；24 年 ...