信用债4月投资策略展望：收益率下行，积极寻找较高性价比的品种

收益率下行，积极寻找较高性价比的品种 ――信用债 4 月投资策略展望 分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2025 年 4 月 8 日 核心观点： 3 月各期限发行指导利率有所分化，整体表现为中高等级走阔，低等级 收窄态势，整体变化幅度为-30 BP 至 11 BP。3 月信用债发行规模环比增长， 企业债零发行，其余品种发行金额增加；信用债净融资额环比减少，各品种 净融资额均减少，中期票据净融资额为正，其余品种净融资额为负。二级市 场方面，3 月信用债成交规模环比大幅增长，各品种成交金额均增加。收益 率方面，3 月信用债收益率整体下行，均值较 2 月明显下降。信用利差方面， 中短期票据、企业债、城投债多数品种信用利差走阔。分位数来看，目前高 等级品种分位数普遍仍高于其余等级，AAA 级处于 9%~35%左右分位，其 余等级品种普遍处于 10%以内分位。绝对收益角度来看，相对旺盛的配置需 求推动修复行情再次启动，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体 而言，信用债全面走熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍将步入下 行通道，逢调整则增配的思路依然可行；相对收益角度来看，短端信用利差 ...