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渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.23)-20250723
BOHAI SECURITIES· 2025-07-23 01:13
晨会纪要(2025/07/23) 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO:S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.23) 固定收益研究 成交金额继续下降,信用利差整体收窄——信用债周报 晨会纪要(2025/07/23) 固定收益研究 行业研究 相关稳增长政策将出台,大型水电工程正式开工——金属行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 成交金额继续下降,信用利差整体收窄——信用债周报 李济安(证券分析师,SAC NO:S1150522060001) 王哲语(证券分析师,SAC NO:S1150524070001) 1、核心观点 本期(7 月 14 日至 7 月 20 日)交易商协会公布的发行指导利率有所分化,表现为高等级整体上行,中低等 级整体下行态势,整体变化幅度为-5 BP 至 3 BP。本期信用债发行规模环比微降,其中,公司债、定向工具 发行金额减少,企业债、中期票据、短期融资券发行金额增加;信用债净融资额环比减少,企业债、定向 工具净 ...
机械设备行业周报:雅鲁藏布江下游水电工程正式开工,关注工程机械需求增长-20250722
BOHAI SECURITIES· 2025-07-22 12:21
行 行业周报 业 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工,关注工程机械需求增长 | 研 | | | | | | | ——机械设备行业周报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 究 | 分析师: | 宁前羽 | SAC NO: | S1150522070001 | | | 2025 | 年 07 | 月 22 | 日 | | | 机械设备 | | | | | | | | | | | | | | 投资要点: | | | | | | | | | | 证券分析师 | | 行业要闻 | | | | | | | | | | 宁前羽 | | | | | | | | | | | | ningqy@bhzq.com | | (1)7 月 19 | 日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。 | | | | | | | | | 022-23839174 | | (2)优必选中标 9051.15 | 万元机器人设备采购项目。 | | | | | | | | | 研究助理 | | | | | | | | | | | | 重点品种 ...
金属行业周报:相关稳增长政策将出台,大型水电工程正式开工-20250722
BOHAI SECURITIES· 2025-07-22 12:12
业 研 行 行业周报 相关稳增长政策将出台,大型水电工程正式开工 ——金属行业周报 分析师: 张珂 SAC NO: S1150523120001 2025 年 07 月 22 日 投资要点: 行业情况及产品价格走势初判 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 重点品种推荐 | 洛阳钼业 | 增持 | | --- | --- | | 中金黄金 | 增持 | | 山东黄金 | 增持 | | 紫金矿业 | 增持 | | 中国铝业 | 增持 | 近三月行业指数走势图 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 04/22 05/22 06/22 风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 券 研 究 报 告 钢铁:7 月 19 日雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式举行,该工程将建设 5 座 梯级电站,总投资约 1.2 万亿元;考虑到该工程对水轮发电机组需求较大,同 时可能面临高海拔腐蚀环境,或对特种钢需求带动较大,可关注特种钢(如高 强度不锈钢、水电钢、耐候钢)领域。短期累库压力有 ...
信用债周报:成交金额继续下降,信用利差整体收窄-20250722
BOHAI SECURITIES· 2025-07-22 12:04
固定收益周报 成交金额继续下降,信用利差整体收窄 ――信用债周报 分析师:李济安 SAC NO:S1150522060001 2025 年 7 月 22 日 核心观点: 本期(7 月 14 日至 7 月 20 日)交易商协会公布的发行指导利率有所分 化,表现为高等级整体上行,中低等级整体下行态势,整体变化幅度为-5 BP 至 3 BP。本期信用债发行规模环比微降,其中,公司债、定向工具发行金额 减少,企业债、中期票据、短期融资券发行金额增加;信用债净融资额环比 减少,企业债、定向工具净融资额增加,公司债、中期票据、短期融资券净 融资额减少,企业债、定向工具、短期融资券净融资额为负,公司债、中期 票据净融资额为正。二级市场方面,本期信用债成交金额继续环比下降,各 品种成交金额均减少。收益率方面,本期信用债收益率整体下行。信用利差 方面,中短期票据、企业债、城投债信用利差整体收窄。分位数来看,各等 级基本处于历史低位,部分 AAA 级 5 年期品种信用利差处于 7%左右分位, 仍有少量压缩空间。绝对收益角度来看,供给不足和相对旺盛的配置需求对 信用债走强形成持续支撑,尽管多空因素影响下震荡调整难以避免,但长远 来 ...
渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.22)-20250722
BOHAI SECURITIES· 2025-07-22 02:34
晨会纪要(2025/07/22) 编辑人 022-28451618 SAC NO:S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.22) 宏观及策略研究 遗产税制度的国际经验——A 股市场投资策略专题 基金研究 权益市场主要指数延续上涨,科创债成为 ETF 资金配置的主要方向——公募 基金周报 行业研究 6 月家居内销快速增长,关注电动两轮车海外需求变化——轻工制造&纺织服 饰行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 要 晨会纪要(2025/07/22) 宏观及策略研究 遗产税制度的国际经验——A 股市场投资策略专题 严佩佩(证券分析师,SAC NO:S1150520110001) 宋亦威(证券分析师,SAC NO:S1150514080001) 1、目前全球许多国家已展开遗产税的征收,OECD 国家中有 63.2%的成员国征收遗产税。同时,部分国家 曾征收遗产税,但因遗产税的征收可能导致资本大规模流出、征管成本高但收入有限等因素,目前均已停 征。在 24 个 ...
A股市场投资策略专题:遗产税制度的国际经验
BOHAI SECURITIES· 2025-07-21 08:51
第 11 第 11 5 A 股投资策略报告 | | 遗产税制度的国际经验 | | | --- | --- | --- | | | -A 股市场投资策略专题 | | | 严佩佩 分析师: | S1150520110001 SAC NO: | 2025年7月21日 | | 证券分析师 | . 目前全球许多国家已展开遗产税的征收,OECD 国家中有 63.2%的成员 | | | 严佩佩 | 国征收遗产税。同时,部分国家曾征收遗产税,但因遗产税的征收可能 | | | SAC NO:S1150520110001 | 导致资本大规模流出、征管成本高但收入有限等因素,目前均已停征。 | | | 022-23839070 | 在24个征收遗产税的 OECD 国家中,遗产税税收普遍不高,遗产税收 | | | yanpp@bhzq.com | 入占税收总收入的比例仅为 0.5%。起征点和税率方面,目前 OECD 成员 | | | | 国普遍采取"高起征点+高税率"或"低起征点+低税率"的组合,同时, | | | 宋亦威 | 其演变历程呈现最高边际税率逐步下降而起征点逐步抬升的特征。但因 | | | SAC NO:S1150514 ...
渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.21)-20250721
BOHAI SECURITIES· 2025-07-21 02:22
编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO:S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.21) 宏观及策略研究 国内大循环作用愈发凸显——宏观经济周报 晨会纪要(2025/07/21) 固定收益研究 重回震荡格局――利率债周报 行业研究 第十一批集采开展填报,规则进一步优化——医药生物行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要(2025/07/21) 宏观及策略研究 国内大循环作用愈发凸显——宏观经济周报 周 喜(证券分析师,SAC NO:S1150511010017) 宋亦威(证券分析师,SAC NO:S1150514080001) 严佩佩(证券分析师,SAC NO:S1150520110001) 靳沛芃(研究助理,SAC NO:S1150124030005) 1、外围环境而言 美国方面,表观看 6 月 CPI 大幅反弹的主要推手是地缘政治扰动下的能源价格,而实际上关税对美国物价 的传导已在加速显现,特别是核心商品中受关税影响较大的服装、 ...
渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.18)-20250718
BOHAI SECURITIES· 2025-07-18 01:09
晨会纪要(2025/07/18) 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO:S1150511010016 cuijian@bhzq.com 金融工程研究 主要指数全部上涨,两融余额继续上升——融资融券周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要(2025/07/18) 渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.18) 宏观及策略研究 政策聚焦扩内需和反内卷,市场高位震荡盘整——A 股市场投资策略周报 靳沛芃(研究助理,SAC NO:S1150124030005) 1、市场回顾 近 5 个交易日(7 月 11 日-7 月 17 日),重要指数多数收涨;其中,上证综指收涨 0.20%,创业板指收涨 3.64%; 风格层面,沪深 300 收涨 0.61%,中证 500 收涨 1.66%。成交量方面有所放量,两市统计区间内成交 7.76 万亿元,日均成交额达到 1.55 万亿元,较前五个交易日的日均成交额增加 1347.70 亿元。 行业方面,申万一级行业涨跌参半,其中,通信、医药生物、计算机行业涨幅居前,而银行 ...
渤海证券研究所晨会纪要(2025.07.17)-20250717
BOHAI SECURITIES· 2025-07-17 01:45
Macro and Strategy Research - In June, social financing increased by over 90 billion yuan year-on-year, with government bond financing contributing over 50 billion yuan, indicating a strong support for social financing growth [2] - The short-term loans for enterprises increased significantly, with a year-on-year increase of 110 billion yuan in June, reflecting a cautious approach towards long-term loans due to external uncertainties and profit pressures [2][3] - M1 growth rate rebounded significantly by 2.3 percentage points to 4.6% in June, driven by accelerated fiscal spending and a reduction in seasonal government deposits [3] Economic Data Review - The actual GDP growth rate for Q2 2025 was 5.2%, slightly below expectations, while the industrial added value in June grew by 6.8%, exceeding expectations [5] - The contribution rates of final consumption expenditure, gross capital formation, and net exports to GDP growth were 52.3%, 24.7%, and 23.0% respectively, indicating consumption as the main driver of GDP growth [5] - The industrial production index showed a significant rebound in June, supported by increased working days and the release of policies [6] Investment Trends - Fixed asset investment growth has declined for three consecutive months, with manufacturing investment decreasing by 2.7 percentage points to 5.1% in June, reflecting cautious corporate investment sentiment [7] - Real estate investment growth rate fell to -12.9%, indicating ongoing demand-side pressures in the real estate sector [8] Industry Research - The mechanical equipment industry saw a 1.56% increase in the index from July 9 to July 15, outperforming the broader market [10] - Excavator sales in June reached 18,800 units, a year-on-year increase of 13.3%, indicating a strong domestic market for construction machinery [10] - The easing of tariff uncertainties in Southeast Asia is expected to positively impact export dynamics in the mechanical equipment sector [10]
机械设备行业周报:东南亚主要国家关税逐步落地,持续关注出口变化-20250716
BOHAI SECURITIES· 2025-07-16 09:05
Investment Rating - The industry is rated as "Positive" for the next 12 months, expecting a growth rate exceeding 10% compared to the CSI 300 index [45]. Core Viewpoints - In June 2025, excavator sales reached 18,800 units, a year-on-year increase of 13.3%. Cumulatively, sales for the first half of the year reached 120,500 units, up 16.8% year-on-year, with domestic sales at 65,600 units, reflecting a 22.9% increase year-on-year. The domestic engineering machinery market remains in a renewal cycle, and recent government emphasis on urban renewal is expected to boost domestic sales steadily [10][37]. - The gradual implementation of tariffs in major Southeast Asian countries has alleviated short-term uncertainties regarding exports, warranting continued monitoring of export changes [10][37]. Summary by Sections Industry News - The State Council issued a notice to enhance employment support policies, expanding the coverage of work-for-relief programs [4][19]. - Zhiyuan Robotics and Yushu Technology won a humanoid robot order worth 124 million yuan [4][19]. Key Product Recommendations - Companies recommended for "Increase" rating include SANY Heavy Industry, Zoomlion Heavy Industry, Hengli Hydraulic, and CRRC Corporation [5][10]. Market Review - From July 9 to July 15, 2025, the CSI 300 index rose by 0.52%, while the Shenwan Machinery Equipment Industry increased by 1.56%, outperforming the CSI 300 by 1.04 percentage points, ranking 6th among all primary industries [28][29]. Industry Data - As of July 11, 2025, the steel composite price index (CSPI) stood at 90.83 [20]. - As of July 15, 2025, WTI and Brent crude oil prices were $66.98 per barrel and $69.21 per barrel, respectively [21]. Company Announcements - Juxing Technology plans to acquire an 18.47% stake in Weina Technology to enhance its competitiveness in the chip sector [26]. - Yijiahe intends to extend the construction period of its Yangzhou Intelligent Manufacturing Center project by 2 years [27].