| | 分析师：王雪莹 | | SAC NO：S1150525020001 2026 年 3 月 25 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 研 | 证券分析师 | | | | | | 王[Table_IndInvest] 雪莹 | 核心观点： | | | | 究 |  022-23839121 | 市场概况 | | | | | wangxy4430@bhzq.com  | 上周（3 | 月 18 日-3 月 24 日）A 股市场主要指数全部下跌，其中中证 | 500 | | | | | 跌幅最大，下跌了 5.22%；创业板指跌幅最小，下跌了 0.87%。此外， | | | | | 上证综指下跌 | 4.16%，深证成指下跌 3.58%，科创 下跌 4.68%，沪 50 | | | 证 | 深 | 300 | 下跌 下跌 3.51%，上证 50 4.48%。 | | | 券 |  3 | 月 24 | 日，沪深两市两融余额为 26,054.59 亿元，较上周减少 381.33 亿元，较上周减少 372.54 亿元；融 | | | | | | 亿元。其中融资余额为 ...

公 公司点评 司 全年实现强劲增长，2026 年指引积极 研 ——药明康德（603259）2025 年年报业绩点评 究 分析师： 侯雅楠 SAC NO： S1150524120001 2026 年 03 月 25 日 医药生物-------医疗研发外包 事件： 022-23839211 证券分析师 侯雅楠 houyn@bhzq.com 公司发布2025年年报，2025年实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%， 其中持续经营业务收入同比增长 21.40%；实现归母净利润 191.51 亿元，同 比增长 102.65%；实现扣非归母净利润 132.41 亿元，同比增长 32.56%；实 现经调整非《国际财务报告准则》（Non-IFRS）下归母净利润 149.6 亿元， 同比增长 41.3%。 研评究级助：理 增持 点评： 上次评级： 增持 持续经营业务表现亮眼，三大板块齐发力 证 券 研 究 报 告 最新收盘价： 93.68 最近半年股价相对走势 相关研究报告 营收超全年指引，实现强劲增 长——药明康德（603259） 2025 年业绩预增点评 2026.01.13 一体化 CRDMO 龙头，全球 服 ...

公 公司点评 盈利高增彰成长，新建项目蓄后劲 ——紫金矿业(601899)2025 年年报点评 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 3 月 25 日 相关研究报告 证券分析师 事件： 张珂 zhangke@bhzq.com 公司发布 2025 年年报，公司 2025 年实现营业收入 3,490.79 亿元，同比增 长 14.96%；归母净利润 517.77 亿元，同比增长 61.55%；扣非后归母净利 507.24 亿元，同比增长 60.05%。 | 研究助理 评级： | 增持 | | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | | 最新收盘价： | 32.20 | 点评： 非经常性损益影响公司 2025 年 Q4 盈利 最近半年股价相对走势 主要矿产品价格上涨，紫金黄 金国际成功上市——紫金矿 业（ 601899）2025 年三季报 点评 2025.10.20 主要产品量价齐升，增量项目 持 续 推 进 — 紫 金 矿 业 601899）2025 年半年报点 评 2025.09.01 2025 年第四季度，公司营收环比增长 9.70%，归母净利环比减少 4. ...

投资策略 [Table_MainInfo] 语言重塑投资理念：从"炒股"到"股票投资" | | | 股市场投资策略专题报告 ——A | | --- | --- | --- | | 究 | 分析师： 宋亦威 | SAC NO： S1150514080001 2026 年 3 月 25 日 | | | [Table_Analysis] 证券分析师 | [Table_Summary] | | | | 投资要点： | | | 宋亦威 | ⚫ 过去，提及股票市场，我们常常用"炒股"来形容股票投资行为。一个 | | | 022-23861608 | "炒"字，借用烹饪词汇，将抽象的股票投资活动与日常厨房里的炒菜 | | | songyw@bhzq.com | 紧密联系在一起。在资本市场建立初期，市场机制尚不健全，投机性特 | | | [Table_Author] 严佩佩 | 征极为显著，股价大起大落成为常态。那时普通投资者缺乏系统的分析 | | | 022-23839070 | 工具与信息渠道，往往通过快进快出，从股价的短期波动中博取收益。 | | 证 | SAC NO:S1150520110001 | "炒股"一词成为 ...

行 行业周报 宇树科技披露招股书，关注产业链投资布局机会 | | | | | | | | | ——机械设备行业周报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 分析师： | 宁前羽 | SAC NO： S1150522070001 | | | | | | 2026 | 年 3 | 月 25 | 日 | | 机械设备 | | | | | | | | | | | | | | | 投资要点： | | | | | | | | | | | 证券分析师 | | | | | | | | | | | | | 宁前羽 | |  行业要闻 | | | | | | | | | | | ningqy@bhzq.com | | （1）1-2 月我国工程机械进出口贸易额为 110.72 | | | | | | 亿美元，同比增长 | | | 31.4%。 | | 022-23839174 | | | | | | | | | | | | | | | （2）2 月全国工程机械平均开工率为 24.65%。 | | | | ...

行业研究 关注海外地缘局势进展——金属行业周报 证券分析师 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2026.03.25） 固定收益研究 收益率整体下行，中短端下行幅度较大——信用债周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2026/03/25） 晨会纪要（2026/03/25） 固定收益研究 收益率整体下行，中短端下行幅度较大——信用债周报 李济安（证券分析师，SAC NO：S1150522060001） 王哲语（证券分析师，SAC NO：S1150524070001） 1、核心观点 本期（3 月 16 日至 3 月 22 日）交易商协会公布的发行指导利率有所分化，表现为中短端多数下行，长端多 数上行态势，整体变化幅度为-2 BP 至 1 BP。本期信用债发行规模环比继续增长，已处于历史较高水平，企 业债保持零发行，定向工具发行金额减少，其余品种发行金额增加；信用债净融资额环比增加，企业债、 公司债净融资额增加，中期 ...

行 行业周报 关注海外地缘局势进展 ——金属行业周报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 3 月 24 日 钢铁 有色金属 证券分析师 投资要点： 行业情况及产品价格走势初判 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 重点品种推荐 | 洛阳钼业 | 增持 | | --- | --- | | 中金黄金 | 增持 | | 华友钴业 | 增持 | | 紫金矿业 | 增持 | | 中国铝业 | 增持 | 近三月行业指数走势图 -20% 0% 20% 40% 60% 沪深300 申万钢铁 申万有色 钢铁：随着天气进一步趋暖，未来随着旺季特征进一步显现，预计短期钢材行 业基本面边际好转，但需关注宏观因素对钢价的影响。 铜：当前行业基本面对铜价影响有限，后续关注油价走势和海外地缘局势。 铝：美以伊战争短期内难以结束，对中东地区能源和电解铝生产和出口仍将 造成影响，从而影响铝价，重点关注美以伊战争的进展和持续性。 黄金：当前受高位油价影响金价受到压制，若后续地缘局势缓和，油价下跌后 金价存在补涨预期，关注地缘局势和油价变化。 锂：在市场对经济前景担忧的背景下锂价 ...

固定收益周报 收益率整体下行，中短端下行幅度较大 ――信用债周报 分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2026 年 3 月 24 日 核心观点： 本期（3 月 16 日至 3 月 22 日）交易商协会公布的发行指导利率有所分 化，表现为中短端多数下行，长端多数上行态势，整体变化幅度为-2 BP 至 1 BP。本期信用债发行规模环比继续增长，已处于历史较高水平，企业债保持 零发行，定向工具种发行金额减少，其余品种发行金额增加；信用债净融资 额环比增加，企业债、公司债净融资额增加，中期票据、短期融资券、定向 工具净融资额减少，企业债、定向工具净融资额为负，其余品种净融资额为 正。二级市场方面，本期信用债成交金额环比增长，企业债成交金额减少， 其余品种成交金额增加。收益率方面，本期信用债收益率整体下行，其中， 中短端下行幅度较大。信用利差方面，本期中短期票据、企业债中短端信用 利差整体收窄，长端利差走阔；城投债 5 年期信用利差走阔，其余期限多数 收窄。绝对收益角度来看，相对旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情， 尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体而言，信用债全面走熊的条 件依旧不 ...

崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2026.03.24） 基金研究 权益市场主要指数多数调整，蚂蚁基金权益类保有规模首破万亿——公募基 金周报 行业研究 国牌饮料乘国潮东风，百年山海关顺势而起——天津软饮行业专题 1-2 月，国内家具与服装社零均取得"开门红"——轻工制造&纺织服饰行业 周报 证券分析师 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要（2026/03/24） 晨会纪要（2026/03/24） 基金研究 权益市场主要指数多数调整，蚂蚁基金权益类保有规模首破万亿——公募基金周报 宋 旸（证券分析师，SAC NO：S1150517100002） 张笑晨（证券分析师，SAC NO：S1150525070001） 1、本周市场回顾 上周统计区间为 2026 年 3 月 16 日至 2026 年 3 月 20 日，权益市场主要指数多数下跌，其中，跌幅最大的 是中证 500，下跌 5.82%。31 个申万一级行业中仅 2 ...

行 行业周报 业 1-2 月，国内家具与服装社零均取得"开门红" | 研 | | | | | | ——轻工制造&纺织服饰行业周报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 究 | 分析师： | 袁艺博 | | SAC NO： | S1150521120002 | | 2026 | 年 月 03 | 23 | 日 | | | 轻工制造 | | 投资要点： | | | | | | | | | | 纺织服饰 | | | | | | | | | | | | | |  行业要闻 | | | | | | | | | | 证券分析师 | | （1）2026 年 | 1-2 | 月份社会消费品零售总额增长 | 2.8%。 | | | | | | | 袁艺博 | | | | | | | | | | | | yuanyb@bhzq.com 022-23839135 | | （2）4 | 月继续涨价，玖龙发布本月第三批涨价函。 | | | | | | | | | 研子究行助业理评级 | |  重要公司公告 | ...