皖证监函2017综述：铜价绝对价格水平已高估

综述:铜价绝对价格水平已高估 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 有色小组 钟远 从业资格号：F0303681 投资咨询号：Z0011824 电 话：0551-62870127 从大趋势来看，市场处在新周期阶段，铜价 2024 年的战役脉冲在打破历 史新高至 9-10 万区域后，笔者认为铜价大泡沫空间基本到位，战略上铜价处在 空头格局中，从战役上说，铜价在跌至 7 万附近后，第一空头结束，且历经反弹 1、 供给层面：3 月 TC 录得均值-18.54，环比-11.42，原料端干扰严峻局面继续； 2025 年 1-2 月累计产量 230 万吨，单月产量 124.2 万吨，增速分别为 4 和 4.3，增速缓步收缩，在利润亏损情况下，此格局或延续； 2、 需求层面：融资花钱方面，2 月社融、M1 和 M2 分别为 8.2、0.1 和 7，环比 变动 0.2、-0.3 和 0，信用边际维持弱稳局面未变；终端来看，12 月汽车销 售增速为 13.1，环变 13.7，1-2 月房市销售为-5.1，环变 7.8，关注汽车调整 是否有结束可能，地产延续萎靡，但边际延续好转； 3、 库存表现：至 3 月底 ...