安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 玉米期货月报 安粮期货研究所 2025 年 7 月 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 农产品小组 研究员: 潘兆敏 从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 初审： 潘兆敏：从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 复审： 李雨馨：从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 9 安粮期货研究报告 综述：政策粮投放+小麦替代 市场情绪转弱 核心观点： 当前玉米市场处于新旧粮交替的空窗期，随着余粮持续消耗及进口量下滑，阶段性供应 趋紧格局显现。进口玉米拍卖对市场形成一定补充，且小麦-玉米价差持续收窄，饲用领域替 代效应增强，压制玉米价格上涨动能。下游采购维持谨慎，养殖企业受利润低迷制约，多按 需补库；深加工企业则因亏损压力降低开工率，整体消费对价格的提振作用有限。从盘面来 看，玉米主力合约虽处上升通道，但受通道上沿压制后持续向下测试支撑位。在供需 ...

宏观 宏观：央行提出加大货币政策调控强度，保持流动性充裕，引导金融机构加大信贷投放，明 确探索"互换便利和股票回购增持再贷款"常态化制度，支持证券、基金、保险公司参与市 场维稳，要求从宏观审慎角度评估债市运行，防范资金空转，推动融资成本下降。6 月制造 业 PMI 为 49.7%（+0.2%），非制造业 PMI 50.5%（+0.2%），装备制造（51.4%）、高技术制造 （50.9%）持续扩张，但小型企业 PMI 降至 47.3%（-2.0%）。 市场分析：上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数收盘价分别为 2717.71、3942.76、 5934.67、6373.77 点，较前一日分别上涨 0.21%、0.17%、0.33%、0.28%。IM/IC 基差显著 扩张，IH/IF 基差变动温和。 参考观点：四大指数呈现多强空弱态势，关注中小盘期指逢低多配机会，大盘期指区间波段 就机会。 原油 宏观与地缘：中东局势暂缓，同时市场炒作美联储 7 月降息以及 OPEC+7 月会议增产预期， 有消息称沙特或将寻求增产以寻回丧失的市场份额。 市场分析：特朗普推文称将拉低油价，鼓励美国大力投资新油 ...

宏观 股指 宏观：国内经济数据边际改善，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指 导意见》，设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款，推动中长期资金入市。国际中东局势短期 缓和但仍有反复风险。 市场分析：IM 主力收于 6097.8，成交 10.6 万手，近 5 日净流入 148.63 亿，年化基差率 2.4%， 中小盘表现相对抗跌。IC 主力收于 5729，成交 2.97 万手，年化基差率 0.5%。IF 主力收于 3904.2，成交 4.32 万手，年化基差率 1.06%。IH 主力收于 2711，成交 2.2 万手，年化基差 率 1.0%，近 5 日主力净流出 117.24 亿。 参考观点：IC\IM 维持深度贴水，空头对冲宜选择近月以规避远月基差波动风险，多头配置 可关注基差收敛机会，尤其 IH\IF 升水格局下，期现正套具备一定的安全边际。风格分化延 续，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需要警惕小盘股高位回调压力。 原油 宏观与地缘：以伊冲突缓和，美以伊三方似乎对结果都较为满意。中东局势风云变幻，原油 风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后，寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑。 ...

宏观 股指 宏观：近期宏观环境呈现"弱现实与强预期"分化特征。从政策端看，中美经贸谈判释放缓 和信号，但关税谈判进展仍存不确定性，叠加中东地缘冲突升温，外部扰动因素对市场风险 偏好形成压制；国内经济数据方面，2025 年 Q2 企业盈利改善但增速仍低于政策利率水平， PPI 同比处于低位，显示"弱复苏"特征。 市场分析：两融余额占流通市值比例维持低位，中证 1000 当日成交额达 1808.57 亿元，资 金净流出 1.89 亿元，波动率 3.39%和换手率 1.89%，小盘股流动性分化。上证 50 持仓量环 比下降 1.2%，而中证 1000 持仓量逆势增长 3.2%，显示资金向中小盘流动。 参考观点：建议采取"区间震荡"策略，关注上证 50（2650-2700 元）与沪深 300（3800-3900 元）关键支撑位。当前市场处于资金观望阶段，增量资金入场不足制约上行空间，但企业盈 利改善与政策预期提供下行保护，投资者须保持仓位均衡，重点关注政策落地节奏与外部风 险演化。 原油 宏观与地缘：高度关注以伊冲突发展，是近期油价关键影响因素。特朗普暂缓对伊朗动武， 但威胁"两周内最终决策"，原油价格高位波动。 市 ...

安粮期货期权数据报告 豆粕期价横盘震荡，期货主力合约 M2509 报 收于 3067 元/吨。豆粕期权成交 146156 手，持 仓量为 716310 手，成交量 PCR 为 1.105，目前 成交量集中在虚值期权。期权加权隐含波动率 为 17.04%，30 日历史波动率为 10.20%,期权隐 波小幅回落。 安粮期货研究所 期权组 TEL:0551-62879960 张莎 期货从业资格号： F03088817 投资咨询证号： Z0019577 总部地址：合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 商品期权数据研报 2025 年 6 月 20 日 玉米期价小幅上涨，期权隐波小幅下降 豆粕期价横盘震荡，期权隐波小幅回落 内容摘要 玉米期价小幅上涨，期货主力合约 C2509 报 收于 2409 元/吨。玉米期权成交 65969 手，持仓 量为 237557 手，成交量 PCR 为 0.694，成交量 最高的合约 C2509 合约，其占总成交量比例为 99%左右。期权加权隐含波动率为 11.37%,30 日 历史波动率为 8.7 ...

宏观 股指 宏观：今日陆家嘴论坛释放重磅金融政策，设立银行间市场交易报告库、数字人 民币国际运营中心等 8 项举措。其中，优化自由贸易账户功能、发展自贸离岸债 等政策直接利好跨境资金流动与外贸企业融资，叠加"先行先试"结构性货币政 策工具创新，为市场注入流动性预期，政策红利对冲外部关税战不确定性，提振 市场风险偏好 市场分析：上证 50 下跌 0.15%、沪深 300 上涨 0.12%、中证 500 下跌 0.09%、中 证 1000 上涨 0.53%。中证 1000 指数期权 1 年期隐含波动率维持在 21.2%，高于 沪深 300（15.6%），反映市场对中小盘股波动性预期较高。 参考观点：中证 500、中证 1000 期货贴水率分别为 0.3%、0.5%，反映短期抛压， 需警惕技术性修复与政策利好共振的持续性。 原油 宏观与地缘：高度关注以伊冲突发展，是近期油价关键影响因素。有消息称伊朗 18 日晚将采取较大军事行动，目前，市场观望氛围，原油波动率大幅增加。 市场分析：基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美库存连续四周下滑，一定 程度上在基本面也支撑油价的上涨。中期看，需要密切关注中东局势特别是伊朗 对 ...

宏观 股指 市场分析：美联储降息预期升温，美元走弱利好新兴市场风险偏好。国内经济呈现"稳中有 进"态势，消费对 GDP 增长的贡献率显著提升，科技制造投资加速，出口结构向中高端市场 倾斜，货币政策保持灵活适度，流动性充裕为市场提供支撑。 参考观点：关注 6 月 18 日陆家嘴论坛政策信号，中东局势或引发波动率放大。IH 与 IF 建 议采取中性策略，持有卖出虚值期权或轻仓多头。IC 与 IM 可布局跨期价差套利，或逢低配 置远期合约对冲波动。 原油 宏观与地缘：高度关注以伊冲突发展，是近期油价关键影响因素。目前，市场开始观望，波 动率大幅增加。 市场分析：基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美库存连续三周下滑，一定程度上在基 本面也支撑油价的上涨。但同时中期看，需要密切关注中东局势特别是伊朗对以色列袭击的 反击，中东局势若持续升级，则原油价格易涨难跌。多家机构预测称，若地区冲突进一步扩 大，不排除油价重新回到高油价区间。需密切关注该影响因素。同时，若该驱动逐渐淡化， 或冲突降级，原油的风险溢价也将快速回落。近期波动率将大幅增加。 参考观点：WTI 主力关注 78 美元/桶附近压力。 黄金 宏观与地缘：地缘冲突 ...

安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 豆粕：大豆供应压力仍存，期价区间震荡 安粮期货研究所 2025 年 6 月 16 日 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 农产品小组 研究员：李雨馨 从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 助理研究员： 朱书颖：从业资格证号：F03120547 初审： 沈欣萌：从业资格号： F3029146 投资咨询号： Z0014147 复审： 李雨馨： 从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 总部地址：合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 7 安粮期货研究报告 豆粕：短线或区间震荡 一、宏观分析 中 美 会 谈 结 束 ，就 落 实 两 国 元 首 6 月 5 日 通 话 重 要 共 识 和 巩 固 日 内 瓦 经 贸 会 谈 成 果 的 措 施 框 架 达 成 原 则 一 致 。 二、基本面分析 （ 1） 成 本 端 市 场 消 化 利 多 因 素 ， CBOT 大 豆 先 小 幅 反 弹 后 因 生 物 燃 料 政 ...

安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 碳酸锂期货周报（20250616-0620） 安粮期货研究所 2025 年 6 月 16 日 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 有色小组 研究员 李雨馨：从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 助理研究员： 杨明明：从业资格号：F03136091 初审： 沈欣萌：从业资格号： F3029146 投资咨询号： Z0014147 复审： 李雨馨：从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 7 安粮期货研究报告 综述；矿价企稳，区间震荡为主 品种： 碳酸锂 本周看法： 矿价企稳，区间震荡为主 风险偏好较高者可把握区间波动机会。 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 2 / 7 1. 行业资讯：津巴布韦 2027 年将禁锂精矿出口。当地时间 6 月 10 日 ...

宏观 股指 市场分析：海外地缘政治风险持续发酵，特别是中东局势的紧张程度上升，进一步加剧了市 场的避险情绪，对全球资本市场形成扰动。外贸方面面临一定压力，出口增速放缓，尽管中 美关税谈判出现阶段性缓和迹象，但对美直接出口仍承压，转口贸易部分缓解了这一影响。 当前国内经济结构仍存在明显分化，消费端虽有政策补贴推动，但整体增长动能尚未完全释 放，而房地产投资疲软继续拖累经济增长预期。当日主力资金流向较为集中，互联网服务、 文化传媒和软件开发三大行业合计净流入超过 50 亿元。 参考观点：鉴于当前宏观环境的不确定性，尤其是海外风险事件频发，建议投资者适合理配 置资产，可考虑通过期权等衍生工具对冲潜在波动风险。 原油 宏观与地缘：伊以冲突引爆原油化工系价格。目前伊以持续交火，俄罗斯称将介入调解，希 望中东事态缓和，美国装备大规模调往中东。伊朗反击下中东局势急剧恶化下，市场担忧原 油断供等黑天鹅事件，原油价格或短期内持续偏强运行。 市场分析：基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美库存连续三周下滑，EIA 首次给出美 国产量下行预测，一定程度上在基本面也支撑油价的上涨。但同时中期看，需要密切关注中 东局势特别是伊朗对以色 ...