可转债2025Q1回顾与后续展望：做好防守，相机而动

2025 年 4 月 9 日 总量研究 做好防守，相机而动 ——可转债 2025Q1 回顾与后续展望 要点 1、年初以来转债市场运行情况 2025 年一季度，中证转债指数上涨 3.1%，上证指数下降 0.5%；可转债（等 权）指数上涨 4.3%，沪深 300 指数下降 1.2%，中证 1000 指数上涨 4.5%。由 此可见，2025 年一季度转债市场整体表现优于权益市场。从波动率角度来看， 2025 年一季度中证转债指数的波动率明显低于 A 股主要权益类指数。 从发行、退市和条款博弈情况来看，截至 2025 年一季度末，上交所、深交所 两市场存续公募转债数目和转债余额相较 2024 年年底分别下降 20 只和 367.8 亿元。2023 年四季度以来，转债市场的存续规模持续下降，今年以来延续了这 一趋势。今年一季度，新上市转债 5 只，退市转债共 27 只；共有 25 只转债发 布转股价格下修公告，转股价格下修平均幅度为 32.8%。 从转债估值水平来看，2025 年一季度，转债的平均价格为 121.06 元，分位值 为 77.7%（2018 年 1 月 2 日以来，下同）；转债平价的平均值为 92.57 ...