国元证券晨会纪要-20250409

请务必阅读免责条款 2025 年 4 月 9 日星期三 【近期研报】 ➢ 关税政策冲击全球市场，短期震荡中静待机会-互联网行业周报（03.31- 04.03） 我们认为美国关税政策扰动对全球贸易体系带来广泛冲击，同时也为资本市场投入了一颗重磅炸 弹，为全球经济带来巨大的不确定性。目前互联网板块下跌幅度依然要大于其他板块，尽管 AI 加速行业发展长期趋势未变，但市场对互联网企业短期盈利增速的预期下调，包括 AI 基础设施 成本攀升、研发投入加大等，而宏观经济疲软导致 AI 技术商业化进度缓慢，因此当前港股互联 网板块"挤泡沫"行情依然会持续。美股方面，由于高额对等关税的影响，美国经济或将长期面临 严峻的滞涨风险，加征关税后意味着企业部门和消费者将承受更高的成本，企业利润和居民可支 配收入受到挤压，市场预期制造业短期难以快速回流美国市场，因此将产生较长的政策阵痛期， 对美元资产带来深远的负面影响。目前建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业 （596.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议软消费相关标的，包括 Spotify （SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）。 ➢ 农夫山泉（9633 ...