华泰证券今日早参-20250410

今日早参 2025 年 4 月 10 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 房地产行业首席研究员 座机：021 38476038 邮箱：chenshen@htsc.com 今日热点 宏观：论美债利率无序上升的必然性 过去两个交易日，10 年期美债利率快速攀升，从 4.0%一度升至 4.5%左右。 这在美国经济基本面走弱的背景下似乎显得有些异常。本文分析这一异常走 势背后的原因及其必然性。 风险提示：美国关税政策超预期；海外经济和金融市场变化超预期。 研报发布日期：2025-04-10 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 固定收益：提防关税冲击下的连带反应 美国"对等关税"引发贸易战升级与美国经济衰退担忧，全球市场巨震，恐 慌指数 VIX 飙升至疫情以来高位，我们认为短期需要提防恐慌性抛售带来连 锁反应，引发全球流动性危机，中长期防范美国衰退风险。前者演绎节奏更 快，波及范围更广，表现为资产的普遍下跌；后者持续时间更长，潜在调整 幅度更深，避险资产显著优于风险资产。资产配置方面，关税后续的落地情 况与各方博弈、反制、政策对冲将是重要观察点。从对冲手 ...