黄金价格点评及后续展望：黄金价格上涨的逻辑仍在

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 4 月 10 日 黄金价格上涨的逻辑仍在 黄金价格点评及后续展望 近年来全球央行黄金储备的增加是推动本轮黄金价格上涨的重要因素，而实 际利率等传统因素对本轮金价上涨的解释力不足；2025 年一季度金价的上涨 则更多由于避险需求的支撑。未来全球央行黄金储备仍有增长空间，避险需 求对金价的推动短期并未结束，实际利率仍有向下的可能性，因此以伦敦现 货黄金度量的黄金价格上涨的逻辑仍在。 相关研究报告 《关税冲击与中美债市》20250406 《策略周报》20250406 《周度金融市场跟踪》20250406 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 黄金供求缺口与黄金价格缺乏相关性，即使从黄金需求中与金价相关度 较高的投资需求看，2023 年以来，黄金投资需求占比从高位回落，而金 价依然持续上涨。 实际利率逻辑可以部分解释近期金价的上涨。以美国 10 年期国债实际收 益率度量的实际利率在 2 ...