强于大市 房地产行业 2025 年 12 月统计局数 据点评 25 年全国商品房销售量价降幅较 24 年收窄，投资降幅扩大 国家统计局发布 2025 年 12 月份全国房地产开发投资和销售情况。12 月销售面积 9399 万平，同 比增速-15.6%（前值：-17.3%）；开发投资金额 4197 亿元，同比增速-35.8%（前值：-30.3%）； 新开工面积 5313 万平，同比增速-19.4%（前值：-27.6%）。2025 年全年销售面积 8.81 亿平， 同比增速-8.7%；开发投资金额 8.28 万亿元，同比增速-17.2%；新开工面积 5.88 亿平，同比增 速-20.4%。 统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产 开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。 房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 1 月 22 日 相关研究报告 《正视困境，冲出重围；长坡薄雪，向阳而生—— 房地产行业 2026 年年度策略》（2026/01/13） 《稳地产，去库存；方向大于方式——中央经济工 作会议解读》（2025/12/12） 《 ...

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 1 月 22 日 强于大市 房地产行业 2025 年 12 月 70 个大中 城市房价数据点评 新房、二手房房价环比跌幅均持平；所有 70 城二手房房价连续 四个月下跌 国家统计局发布 2025 年 12 月份 70 个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70 大中城市新房价格环 比下降 0.4%；二手房价格环比下降 0.7%。 核心观点 投资建议 风险提示： 政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。 相关研究报告 《正视困境，冲出重围；长坡薄雪，向阳而生—— 房地产行业 2026 年年度策略》（2026/01/13） 《稳地产，去库存；方向大于方式——中央经济工 作会议解读》（2025/12/12） 《房地产高质量发展方向聚焦完善制度、优化供给、 提升品质；城市更新将进入加速推进阶段——"十 五五"规划建议解读》（2025/11/3） 《资产证券化系列报告二：从"证券化"到"通证 化"，RWA 重构资产投资逻辑》（2025/09/24） 《解密上海楼市：上海楼市周期性与结构性研究》 （2025/09/10） 《地产后增量时代的机遇》（2 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2026 年 1 月 22 日 | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 4116.94 | 0.08 | | 深证成指 | 14255.13 | 0.70 | | 沪深 300 | 4723.07 | 0.09 | | 中小 100 | 8807.41 | 0.92 | | 创业板指 | 3295.52 | 0.54 | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 2.79 | 银行 | (1.58) | | 电子 | 2.62 | 煤炭 | (1.57) | | 机械设备 | 1.50 | 食品饮料 | (1.53) | | 钢铁 | 1.39 | 商贸零售 | (1.07) | | 建筑材料 | 1.35 | 公用事业 | (0.80) | 资料来源：万得，中银证券 中银晨会聚焦-20260122 ■重点关注 【房地产】房地产行业第 3 周周报（2026 年 1 月 10 日-2026 年 1 ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 1 月 21 日 房地产行业第 3 周周报（2026 年 1 月 10 日-2026 年 1 月 16 日） 新房、二手房成交同比降幅均收窄；央行下调商业用房购房贷款 首付比例 新房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄；二手房成交面积环比增幅收窄，同比降 幅收窄；新房库存面积同环比均下降；去化周期同环比均上升。 核心观点 政策 投资建议 风险提示： 政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。 相关研究报告 《地产后增量时代的机遇》（2025/08/10） 《单月销售与投资降幅扩大；开竣工降幅虽收窄， 但仍处于历史低位》（2025/07/17） 《70 城房价环比跌幅持续扩大；一线城市二手房价 跌幅大于二、三线城市》（2025/07/17） 《2025 年将成为房地产行业"由量转质，优化结构" 的关键年》（2025/05/12） 《"城市更新"成为楼市重要的增量筹码，维稳房 地产市场是当前扩内需的重要一环（25 年 4 月政治 局会议解读）》（2025/04/27） 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@ ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 1 月 21 日 房地产行业第 3 周周报（2026 年 1 月 10 日-2026 年 1 月 16 日） 新房、二手房成交同比降幅均收窄；央行下调商业用房购房贷款 首付比例 新房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄；二手房成交面积环比增幅收窄，同比降 幅收窄；新房库存面积同环比均下降；去化周期同环比均上升。 核心观点 政策 投资建议 风险提示： 政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。 相关研究报告 《地产后增量时代的机遇》（2025/08/10） 《单月销售与投资降幅扩大；开竣工降幅虽收窄， 但仍处于历史低位》（2025/07/17） 《70 城房价环比跌幅持续扩大；一线城市二手房价 跌幅大于二、三线城市》（2025/07/17） 《2025 年将成为房地产行业"由量转质，优化结构" 的关键年》（2025/05/12） 《"城市更新"成为楼市重要的增量筹码，维稳房 地产市场是当前扩内需的重要一环（25 年 4 月政治 局会议解读）》（2025/04/27） 《房地产"止跌回稳"主基调不变，释放需求和化 解风险并行，传递积极信号（ ...

机械设备 | 证券研究报告 — 业绩评论 2026 年 1 月 21 日 688630.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 167.62 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 17.7 33.4 37.4 188.4 相对上证综指 15.5 27.7 30.9 161.6 发行股数 (百万) 131.74 流通股 (百万) 131.74 总市值 (人民币 百万) 22,082.38 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 695.98 主要股东 程卓 26.407% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 (5%) 36% 76% 116% 156% 196% Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 芯碁微装 上证综指 《芯碁微装》20250811 《芯碁微装》20250626 《芯碁微装》20240825 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：专用设备 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bo ...

商贸零售 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 1 月 21 日 601888.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 96.09 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 6.4 16.0 36.6 55.3 相对上证综指 4.2 10.3 30.2 28.5 发行股数 (百万) 2,068.86 (9%) 5% 18% 32% 45% 59% Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 中国中免 上证综指 | 流通股 (百万) | 2,068.86 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 198,796.67 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 4,528.30 | | 主要股东持股比例（%） | | | 中国旅游集团有限公司 | 50.3 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2026 年 1 月 20 日收市价为标准 相关研究报告 《中国中免》20250901 《中 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2026 年 1 月 21 日 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 石油石化 | 1.74 | 通信 | (3.23) | | 建筑材料 | 1.71 | 国防军工 | (2.87) | | 房地产 | 1.55 | 计算机 | (1.94) | | 交通运输 | 1.25 | 综合 | (1.87) | | 建筑装饰 | 1.24 | 电力设备 | (1.84) | 资料来源：万得，中银证券 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 产品组 | 市场指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | | 4113.65 | (0.01) | | 深证成指 | | 14155.63 | (0.97) | | 沪深 | 300 | 4718.88 | (0.33) | | 中小 | 100 | 8727.52 | (1.19) | | 创业板指 | | 3277.98 | (1.79) | 中银 ...

Index Performance - The Hang Seng Index (HSI) closed at 26,564, down 1.0% for the day and up 3.6% year-to-date (YTD) [2] - The HSCEI closed at 9,134, down 0.9% for the day and up 2.5% YTD [2] - The MSCI China index closed at 86, down 1.0% for the day and up 3.6% YTD [2] Commodity Price Performance - Brent Crude remained stable at US$64 per barrel, with a YTD increase of 5.4% [3] - Gold prices rose to US$4,671 per ounce, reflecting an 8.1% increase YTD [3] - Copper prices fell to US$12,803 per ton, down 2.3% for the day but up 3.1% YTD [3] Economic Indicators - China's GDP growth moderated to 4.5% YoY in Q4 2025, slightly above expectations, with a full-year growth of 5% for 2025 [6] - Industrial profits in China decreased by 13.1% YoY as of January 27, 2026 [4] - The 1-Year Loan Prime Rate in China remained stable at 3.0% as of January 20, 2026 [4] Sector Insights - The OTA sector is under pressure due to an antitrust probe involving Trip.com, which saw a stock price drop of over 20% [10] - Despite the probe, long-term earnings impact on Trip.com is expected to be limited, with investor confidence potentially returning by August 2026 [10] - The property market in China is showing marginal improvement, but underlying pressures persist, with expectations for stabilization by late 2026 or early 2027 [13]

电力设备 | 证券研究报告 — 最新信息 2026 年 1 月 20 日 603806.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 15.32 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 9.7 15.6 (0.4) 7.1 相对上证综指 7.4 9.9 (7.5) (19.8) 发行股数 (百万) 2,608.74 流通股 (百万) 2,608.74 总市值 (人民币 百万) 39,965.88 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 370.03 主要股东 杭州福斯特科技集团有限公司 48.47% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 (16%) (7%) 2% 10% 19% 28% Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 福斯特 上证综指 以 2026 年 1 月 19 日收市价为标准 相关研究报告 《福斯特》20251104 《福斯特》20250422 《福斯特》20241111 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务 ...