房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 22 日 强于大市 房地产行业第 29 周周报（2025 年 7 月 12 日-2025 年 7 月 18 日） 本周新房二手房成交同比降幅均收窄；中央城市工作会议 将"城市更新"写入总体要求 新房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄。二手房成交面积环比由负转正， 同比降幅收窄。新房库存面积同环比均下降。去化周期环比上涨，同比下降。 核心观点 政策 本周中央城市工作会议召开，是时隔 10 年再度召开该会议，从中央层面全方位部署城市工 作，意义重大。会议指出"城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶 段"，同时提出"高质量开展城市更新"、"加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中 村和危旧房改造"。中央将"城市更新"写入总体要求，意味着我国城市发展逐渐进入城 市更新的重要时期。我们预计未来城市更新相关政策的支持力度进一步加大。 投资建议： 二季度销售、投资、房价数据均明显走弱。我们预计，7 月的政治局会议表态或将更加 积极，带动板块在 7 月中旬开始出现的一波政策博弈的行情机会。考虑到 7 月 15 日中 央城市工作会议的相关表态，城市 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 7 月 22 日 | 7 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002244.SZ | 滨江集团 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 002648.SZ | 卫星化学 | | 688019.SH | 安集科技 | | 688680.SH | 海优新材 | | 603011.SH | 合锻智能 | | 600054.SH | 黄山旅游 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | | 688519.SH | 南亚新材 | 中银晨会聚焦-20250722 ■重点关注 【宏观经济】提振消费的几点思考*朱启兵。短期内提振消费的关键在于增 强政府财政能力以及增加居民收入，中期提振消费需要收入分配制度的变革 和城镇化的持续推进。 【电子】鹏鼎控股*苏凌瑶。公司发布 2025 年半年度业绩预告，根据业绩预 告及月度营收披露，2025 年上半年公司有效降本同时稳步推进产品结构优 化，上半年营收利润取得增长。 市场指数 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 21 日 强于大市 社会服务行业双周报 " 内卷式 " 餐饮外卖竞争拉低社零表现，暑期出 行市场有望保持高景气 前两交易周（2025.7.7-2025.7.18）社会服务板块上涨 3.18%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 9。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 1.26pct。当前餐饮 市场外卖平台补贴"内卷式"竞争已对 6 月餐饮社零造成一定负面影响， "内卷式"竞争尚待缓解。此外，暑期文旅出行市场有望保持高景气度运 行，相关产业链企业经营情况值得期待，我们维持行业 强于大市 评级。 市场回顾&行业动态数据 双周要闻 投资建议 入境免签政策作用显著，暑期文旅出行市场有望保持高景气度运行。我 们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅 游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公 园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连 锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动 的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政 加速推出，建议关注中国中免、王府井 ...

国内外 AI 共振，继续推动 算力需求提升 计算机行业"一周解码" 近日，OpenAI 发布通用型 AI Agent，国内外 AI 实现共振；华夏基金（香港）发 布全球首只人民币代币化基金；英伟达 CEO 黄仁勋宣布，美国政府已批准 H20 芯片对华出口许可，与此同时，英伟达同步推出面向智能工厂、数字孪生、机器 人场景的 RTX Pro GPU，有望加速工业机器人、自动驾驶产业变革。 支撑评级的要点 (1)奇安信：奇安信决定将存放于公司回购专用证券账户中的 2,919,652 股回购股 份的用途进行变更，由"用于员工持股计划或股权激励"变更为"用于注销并减 少注册资本"。 计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 21 日 (2) 光洋股份：董事会、股东大会同意公司 2025 年度为纳入合并报表范围内控股子公 司融资业务提供担保，控股子公司为母公司融资业务提供担保，额度总计不超过人民 币 20 亿元，其中向资产负债率为 70%以上的担保对象的担保额度为不超过 3.8 亿元， 向资产负债率为 70%以下的担保对象的担保额度为不超过 16.2 亿元。 投资建议 建议关注大模型、算力及金融 IT ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 7 月 21 日 002938.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 47.46 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 33.3 54.7 67.9 26.3 相对深圳成指 25.1 47.4 56.4 3.4 发行股数 (百万) 2,318.05 流通股 (百万) 2,306.78 总市值 (人民币 百万) 110,014.70 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 1,004.54 主要股东 美港实业有限公司 66.17% (30%) (18%) (6%) 7% 19% 31% Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 May-25 Jun-25 Jul-25 鹏鼎控股 深圳成指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 7 月 18 日收市价为标准 相关研究报告 《鹏鼎控股》20250411 《鹏鼎控股》20241031 《鹏鼎控股》20240815 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量深度 2025 年 7 月 21 日 提振消费的几点思考 短期内提振消费的关键在于增强政府财政能力以及增加居民收入，中期提振 消费需要收入分配制度的变革和城镇化的持续推进。 相关研究报告 《上半年进出口数据点评》20250717 《6 月和二季度经济数据点评》20250716 《策略点评》20250715 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 ◼ 最终消费支出、社会消费品零售总额和城乡一体化住户调查的居民人均 消费支出从不同角度代表了消费。从研究经济增长的角度看，最终消费支 出作为支出法 GDP 核算的"三驾马车"之一，是消费最为全面的代表指标。 ◼ 中国最终消费支出占比低于其他国家，这一事实的形成有着多方面的原 因，不宜简单用其他国家最终消费支出占比的数字作为中国提振消费的 最终目标。 ◼ 近年来最终消费支出增速走弱，其中政府消费支出增速放缓更为明显。因 此 提振消费不仅仅是提振居民消费，政府消 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 7 月 21 日 | 7 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002244.SZ | 滨江集团 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 002648.SZ | 卫星化学 | | 688019.SH | 安集科技 | | 688680.SH | 海优新材 | | 603011.SH | 合锻智能 | | 600054.SH | 黄山旅游 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | | 688519.SH | 南亚新材 | 中银晨会聚焦-20250721 ■重点关注 【宏观经济】2025 年 7 月中央城市工作会议学习体会*陈琦 朱启兵。"城市 更新"或是未来城市工作的重要内容。基建、地产投资有望得到提振。"创新" 是会议的重要关键词。 【电子】AI 端侧深度之智能驾驶（上）*苏凌瑶。在大模型引领的技术潮流 下，AI 能力加速赋能各类硬件终端，与一般硬件终端应用 AI 能力的方式不 同，智能驾驶将 AI 能力应用于改变物理世界。当前正值高阶智能驾驶商业 落地的关键时点，为探 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 7 月 20 日 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 资产表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 1.09%，沪深 300 股指期货上涨 0.91%；焦煤期货 本周上涨 2.53%，铁矿石主力合约本周上涨 3.66%；余额宝 7 天年化收益 率与上周持平，收于 1.07%；十年国债收益率与上周持平，收于 1.67%。 资产配置建议 上半年经济数据实现较好收官。上半年实际 GDP 累计同比增长 5.3%，其 中一季度当季同比增长5.4%，二季度当季同比增长5.2%，给全年实现5.0% 的增速目标打下较好的基础；从累计同比增速看，1-6 月工业增加值累计 同比增长 6.4%，社零累计同比增长 5.0%，固定资产投资累计同比增长 2.8%，生产端依然保持强劲增长，是拉动经济的主要动力之一，同时内需 增速也出现上行趋势，与生产端的强劲增长相呼应。从 6 月数据分项看， 制造业工业增加值和固定资产投资均保持较强的增长趋势，新质生产力仍 是未来一段时间内我国经济增长主要内生动力，此外"抢出口"也对 6 月 工业增加值产生阶段性上行拉动，但仍有三方 ...

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 $$\frac{\lambda_{1}\lambda_{2}}{\lambda_{1}^{2}}\Re\left[\frac{\pi}{\lambda_{2}}\right]\frac{1}{\lambda_{1}}\Re$$ ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 7 月 20 日 从通胀形势看美联储"换帅" 可能性 高频数据扫描 关税对美国通胀的影响部分显现，美国仍需限制性货币政策抑制通胀，在 FOMC 多数委员不支持尽快降息条件下，仅更换主席作用有限，且严重影响 货币政策信誉。 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据 ...