事件点评：从上交所3号指引修订看城投债信用分化

2025 年 04 月 10 日 从上交所 3 号指引修订看城投债信用分化 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 刘瑞（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liurui2@kysec.cn 证书编号：S0790525010001 事件：2025 年 3 月 28 日，上海证券交易所发布《上海证券交易所公司债券发行 上市审核规则适用指引第 3 号——审核重点关注事项（2025 年修订）》，对公司 债的发行审核提出新的监管要求。 城投债发行审核收紧，推动城投债信用分化 本次修订的内容对发行主体的信息披露和发行监管方面作出了进一步明确和细 化，强调合规展业。 （1）细化财务指标及信息披露要求（如存货及应收类款项占总资产比例等）， 要求充分披露指标并说明原因、合理性，对盈利能力/市场化运营能力/偿债能力 的影响。 （2）对城投判断标准"335"指标再次确认，要求充分披露。 （3）城投转型时用于扩充收入的"贸易"业务，要求充分披露并说明合理性； 要求拼合多种市场化业务主体说明各板块协同性、对各板块实际控制情况等。 （4）压实主承、律师等中介机构的责任。 从指引修 ...