月酝知风之银行业：板块稳健性凸显，分红稳定夯实股息价值

证券研究报告 月酝知风之银行业 ——板块稳健性凸显，分红稳定夯实股息价值 证券分析师 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询）） 研究助理 银行行业 强于大市（维持） 2025年4月10日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 注：全文所指银行指数均为银行（中信）指数；截止日为2025年4月7日 2 行业核心观点："顺周期+高股息"，政策组合拳推动板块估值修复。一方面我们持续提示板块股息价值吸引力，按照23年分红额以及4月7日收盘价计算板块平均股息率达到 4.55%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，类固收的配置价值持续。与此同时，我们关注成长性优异及受益于政策实效 的区域行，区域经济修复或将提升盈利端向上弹性。最后，预期改善对于股份行的催化值得期待，重点观察来自地产和消费领域的政策支持力度以及修复情况。目前板块静态PB 仅为0.64倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际充分。个股维度，我们推荐：1）基本面稳健，受益于政策预期修复的区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波），并关注股份 行困境反转预期下的配 ...