物业行业点评：物业公司价值修复空间打开

证券研究报告 | 行业点评 | 房地产服务 物业公司价值修复空间打开 ——物业行业点评 1）中高端物业+AI 优化成本，长期打开利润修复空间 新房市场供给呈现"量缩质优"的趋势，政策端对"好房子"持续进行引导，改 善型住宅需求占比持续提升，有望为中高端物业带来发展机遇。中高端住宅的物 业费标准通常比普通住宅高两倍左右，物业公司营业成本中广义人工成本占比近 7 成，中高端物业单价高、人工成本占比高的特点为后续成本优化提供空间。AI 科技的应用能够助力物企优化成本，例如通过自动化管理停车、电梯等系统，减 少人工巡检和维修频率，降低维护和人员成本。我们认为，未来在 AI 科技赋能 下，物业公司有成本优化空间，有望逐步实现利润修复。 2）ROIC 分子和分母端均有优化空间 我们认为，由于物业公司轻资产、强现金流的属性，ROIC 和股息率双重指标可 以作为对比估值的主要判断依据。提升物业公司 ROIC 有两条思路：a）分子端 提升：①提升运营效率（例如科技应用降本增效）、②增加高利润率业务收入占 比（例如增加市场化定价的商办业务占比）、③增强定价权（例如提升物业费匹 配更好的服务）。b）分母端的提升，我们认为主要体现在 ...