白酒板块4月投资策略及第二季度展望：淡季需求回落，提振内需预期加强

白酒板块4月投资策略及第二季度展望 淡季需求回落，提振内需预期加强 行业研究·行业专题 食品饮料·白 酒 投资评级：优于大市 联系人：张未艾 zhangxiangwei@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cn S0980523090001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券分析师：张向伟 2025年4月10日 证券研究报告 | 核心观点 ◼关税政策影响，提振内需政策预期升温，白酒板块抗风险能力较强。4月初以来受美国对等关税影响，食饮板块整体跟随大盘震荡回落， 白酒板块作为内需核心资产股价走势展现较好的抗风险韧性。收入端看，伴随提振消费政策逐步落地，商务、宴席等场景或均有改善；利 润端看，白酒行业原材料主要为粮食、水，不受关税扰动影响。 ◼4月进入基本面验证阶段，淡季需求回落。2025Q1板块能见度较高，春节动销低预期下平稳过渡，行业分化趋势持续演绎。第二季度为传 统淡季，3月以来消费需求回落较快，飞天批价有所回落、但同比跌幅相对2月收窄。我们判断2025Q2及下半年基本面仍在磨底，拐点或尚 未清晰：1）竞争格局看，茅台通过对规格产品放量，系列酒增投费用，扩 ...