宏观动态点评：能源价格下行压低3月PPI

证券研究报告 宏观 能源价格下行压低 3 月 PPI 华泰研究 2025 年 4 月 10 日│中国内地 动态点评 研究员 易峘 evayi@htsc.com SFC No. AMH263 +(852) 3658 6000 研究员 吴宛忆 SAC No. S0570524090005 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，CFA，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 综合而言，3 月 CPI 同比降幅季节性收窄、但持平于 1-2 月均值，食品价格 仍对 CPI 形成约 0.25 个百分点的拖累，而与内需更为相关的核心 CPI 同比 从 1-2 月均值 0.3%回升至 0.5%，或体现内需延续企稳态势。3 月 PPI 同比 降幅走阔至 2.5%，环比降幅亦回落，主要受到原油、煤炭等能源价格走弱 的拖累，而部分供需结构改善的中下游行业价格呈现积极信号，比如娱乐用 往前看，4 月 3 日特朗普发布"对等"关税，美国加权平均进口关税水平可 能 ...