3月物价数据点评：警惕关税带来的价格压力

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250410 警惕关税带来的价格压力——3 月物价数据 点评 ◼ 具体来看，3 月价格具有以下特点： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《人民币有序贬值或为货币宽松打开 窗口》 2025-04-10 《"科特估"为"国产化"重塑估值— —关税压力下的资本市场战略协同》 2025-04-08 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2025 年 04 月 10 日 ◼ 服务价格下降、商品价格上涨，二者对冲之下，3 月核心 CPI 环比为 0， 略高于 2013-2024 年同期均值-0.1%。 ◼ PPI 方面，环比-0.4%达到去年 9 月以来最大降幅，主要是装备制造业 和原材料工业拖累。从趋势来看，去年 9 月一揽子政策出台后，PPI 环 比增速先升后降，在 11 月达到+0.1%的高点后开始回落。我们测算了原 材料工业、消费品制造业、装备制造、公用事业等四类行业对 PPI ...