2025年3月物价数据点评：关税加征的价格冲击

2025 年 04 月 10 日 事项： 2025 年 3 月CPI同比增长-0.1%，较上月提升 0.6 个百分点；PPI同比-2.5%， 较上月回落 0.3 个百分点。 平安观点： 宏 观 报 告 2025 年 3 月物价数据点评 关税加征的价格冲击 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 特朗普"对等关税"对于 PPI 的影响体现在两个层面。一方面，加剧全球经 济衰退担忧，对国内外大宗商品价格形成冲击。4 月以来（截至 10 日），南 华工业品指数累计下跌 5.5%。另一方面，关税加征对中下游行业的需求存 在不利影响，叠加原材料价格调整带来的成本回落，装备制造及消费制造板 块的价格可能跟随成本出现回落。以 2015 年以来 PPI 同比增速的线性回归 结果看，采矿及原材料板块 PPI 增速的单位变 ...