3月美国CPI点评：关税影响滞后，价格压力全线回落

债券 2025 年 4 月 11 日 3 月美国 CPI 点评 关税影响滞后，价格压力全线回落 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号 S1060519060001 LIULU979@pingan.com.cn 研究助理 债 券 报 告 债 券 点 评 证 券 研 究 报 告 平安观点： 3 月美国核心 CPI 环比录得 21 年以来最低值，居民必需和非必需消费品价 格增速均有降温。3 月美国 CPI 环比为-0.1%（预期 0.1%），核心 CPI 环比 0.1%（预期 0.3%）。能源、必需消费、休闲娱乐消费的通胀压力均有广泛降 温，这可能反映了原油价格回落和居民抢消费行为减弱、储蓄意愿提高的趋 势；同时也反映了由于企业关税前囤积货物，2、3 月对中国的关税加征并未 体现在当前的通胀数据中。 分项看，非住房服务通胀环比增速录得较大降幅，季调后环比增速为-0.2% （前值 0.2%）；同比增速回落 0.9pp 至 2.9%。其中价格大幅回落的项目包括 娱乐服务（环比 0.1%，前值 0.8%）、机票（环比-5.3%，前值-4%），这些或 均指向居民非必需性的休闲需求降低。机动车保险价格环比增速-0.8%（前 值 ...