数据点评：美国3月CPI再超预期回落，但难抵关税阴霾

宏观经济 | 数据点评 美国 3 月 CPI 再超预期回落，但难 抵关税阴霾 金晓雯，PhD，CFA 首席宏观分析师 xiaowen_jin@spdbi.com (852) 2808 6437 2025 年 4 月 11 日 美国 3 月核心 CPI 通胀率再次超预期回落。从环比来看，核心 CPI 通 胀率再下滑 0.17 个百分点到 0.06%，远低于市场预期的 0.3%。整体 CPI 环比增速亦从 2 月的 0.22%转负到-0.05%，亦低于市场预期（0.1%）。 其中能源价格环比转跌是主要原因，食品价格涨幅反而小幅回升。按 同比看，美国整体 CPI 和核心 CPI 分别下降 0.4 和 0.3 个百分点到 2.4% 和 2.8%。 从环比细分数据来看，核心 CPI 的各主要分项环比增速均有所下滑（图 表 1）： 与此同时，3 月非农就业报告超预期回温。3 月新增非农就业人数回升 至 22.8 万人，远超市场预期（市场预期：14 万人；2 月：11.7 万人； 图表 2）。失业率几乎维持不变（3 月：4.15%，2 月：4.14%，图表 3）。 平均时薪环比增速 3 月亦回升，但同比增速因为高基数回落。 ...