德邦证券-2025年3月通胀数据点评：如何理解关税风暴下的CPI？

2025年04月 11日 宏观点评 证券研究报告 | 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号: S0120524070001 邮箱:zhanghao3@tebon.com.cn 研究助理 连桐杉 邮箱:liants@tebon.com.cn 相关研究 《如何理解春节镜像效应下的 CPI? -2025年2月通胀数据点评》 如何理解关税风暴下的 CPI? -2025年3月通胀数据点评 投资要点: 《如何理解春节效应下的 CPI? -- 2025年1月通胀数据点评》 《2024年通胀答卷 -- 2024年12月 通胀数据点评》 《CP| 缘何显著低于预期 ?-- 2024 年 11月通胀数据点评》 《国内需求叠加产业需求,价格有望 进一步趋稳 -- 2024年 10月通胀数 据点评》 《国内需求叠加产业需求,PP| 筑底 反弹可期 -- 2024 年 9 月通胀数据 点评》 《猪价推升 CPI, PPI 关注铜油钢— -2024年8月通胀数据点评》 > 如何理解 3月 CPI 数据的结构? 从环比来看. CPI 环比小于季节性主因天气转暖+油价下行。一是天气转暖,部分 鲜活食品大量上市,影响 CPI 环比下降约 0. ...